تراجع نمو الوظائف في الولايات المتحدة مؤخراً، ما خفّف الضغط على المدى القريب على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. ويأتي ذلك عقب تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير، الذي قلّص مخاطر الهبوط بالنسبة للدولار الأمريكي وعوائد الولايات المتحدة قصيرة الأجل.
لا تزال بيانات التضخم تترك مجالاً لخفض الفائدة إذا واصل نمو الأسعار التباطؤ. وقد وضع تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يناير التضخم العام عند 2.4% على أساس سنوي والتضخم الأساسي عند 2.5%.
التضخم وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
من المتوقع أن يتباطأ التضخم أكثر مع تلاشي أثر زيادات الرسوم الجمركية في العام الماضي. ومن المتوقع أن يحدّ ضعف سوق العمل من نمو الأجور، في حين قد تسمح الإنتاجية الأقوى بتحقيق نمو من دون ضغوط إضافية على الأسعار.
تُطرح أسعار الفائدة الأمريكية المنخفضة، وزيادة التحوط من تقلبات أسعار الصرف (FX) من قبل حائزي الأصول الأمريكية في الخارج، وإعادة التخصيص نحو أسواق غير أمريكية، كعوامل تتسق مع ضعف الدولار الأمريكي في عام 2026. كما يرتبط الأداء الأقوى للأصول خارج الولايات المتحدة بمزيد من التحركات نحو أسواق غير أمريكية ودولار أضعف.
ونظراً لبيانات التوظيف القوية الأخيرة، فمن المرجح أن تكون رهانات الخفض الفوري لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تم استبعادها تسعيرياً من السوق. وهذا يشير إلى أن الخيارات قصيرة الأجل على عقود آجلة لأسعار الفائدة قد تكون مرتفعة التكلفة. ومع ذلك، ومع تباطؤ تضخم مؤشر أسعار المستهلك في يناير إلى 2.4%، يبقى الباب مفتوحاً على مصراعيه للتيسير في وقت لاحق من عام 2026.
