تم تداول الجنيه الإسترليني قرب 1.3645 مقابل الدولار الأمريكي خلال الجلسة الأوروبية يوم الاثنين. ولم يشهد زوج GBP/USD تغيرًا يُذكر مع تحول الاهتمام إلى بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة للأشهر الثلاثة حتى ديسمبر.
من المتوقع أن يستقر معدل البطالة وفق معيار ILO في المملكة المتحدة عند 5.1%، وهو الأعلى منذ يناير 2024. كما يُتوقع أن ترتفع متوسطات الأجور باستثناء المكافآت بنسبة 4.2% على أساس سنوي، انخفاضًا من 4.5%.
تركيز على بيانات التضخم والعمل في المملكة المتحدة
من المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة لشهر يناير يوم الأربعاء. ومن المتوقع أن يسجل التضخم الرئيسي 3.0% على أساس سنوي، انخفاضًا من 3.4% في ديسمبر.
تم تداول الدولار الأمريكي بشكل مستقر خلال عطلة نهاية أسبوع أمريكية ممتدة مرتبطة بعطلة يوم الاثنين. وكان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أعلى قليلًا قرب 97.00.
كما تتابع الأسواق أيضًا تصريحات محافظة الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان يوم الاثنين. وقد تؤثر هذه التصريحات في توقعات أسعار الفائدة الأمريكية.
وبالعودة إلى هذا الوقت من عام 2025، رأينا الجنيه يحافظ على استقراره قرب 1.3645 مقابل الدولار بينما كنا نترقب البيانات المهمة. واليوم، ومع تداول الزوج عند مستويات أدنى بكثير قرب 1.3150، يبدو ذلك الهدوء كذكرى بعيدة. وقد جاءت هذه الانخفاضات الكبيرة خلال العام الماضي مدفوعة بالتباعد الاقتصادي ذاته الذي كنا نبدأ في توقعه.
فوارق أسعار الفائدة وتداعيات الاستراتيجية
ثبتت صحة التوقعات بشأن ضعف سوق العمل في المملكة المتحدة آنذاك، إذ أكدت البيانات الرسمية الصادرة في 2025 أن معدل البطالة ارتفع بالفعل إلى 5.2% لتلك الفترة. كما تباطأ نمو الأجور بأكثر مما كان متوقعًا، ما منح بنك إنجلترا الإشارة الواضحة التي كان يحتاجها. واستمر هذا الاتجاه، حيث تُظهر أحدث أرقام يناير 2026 أن نمو الأجور في المملكة المتحدة قد تباطأ الآن إلى 3.1% فقط.
وقد منح ذلك التباطؤ بنك إنجلترا المبرر لبدء دورة خفض الفائدة في أغسطس 2025، وهو ما كان محركًا رئيسيًا لضعف الجنيه. وقد شهدنا الآن ثلاثة تخفيضات منفصلة لأسعار الفائدة منذ ذلك الوقت، ما أدى إلى خفض سعر الفائدة الأساسي بشكل ملحوظ. وهذا يتناقض بحدة مع المسار الذي اتبعه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
في ذلك الوقت من فبراير 2025، كان مؤشر الدولار الأمريكي مستقرًا قرب 97.00. أما اليوم، فيتداول المؤشر عند مستويات أقوى بكثير قرب 104.50، ما يعكس تحولًا كبيرًا في السياسة النقدية. وتستند هذه القوة إلى بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة لشهر يناير 2026، التي جاءت أعلى من المتوقع عند 3.4%، ما يقلل من الحاجة إلى خفض عميق لأسعار الفائدة.
بينما كنا نراقب مؤشرات خفض الفائدة الأمريكية في مطلع 2025، أبقى الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف على أسعار الفائدة ثابتة لفترة أطول بكثير مما توقعته الأسواق بسبب استمرار التضخم في قطاع الخدمات. وقد أدى ذلك إلى اتساع فارق أسعار الفائدة بما رجّح كفة الدولار الأمريكي بقوة على حساب الجنيه. ولم يقدم الفيدرالي أول خفض طفيف له إلا في ديسمبر 2025، بعد فترة طويلة من بدء بنك إنجلترا دورة التيسير.
