قال محللو دويتشه بنك إن المخاوف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي دفعت إلى إعادة تسعير سريعة في الأسهم، مع محو ما يزيد بكثير على تريليون دولار من القيمة السوقية للأسهم العالمية خلال 14 يوماً. وأضافوا أن التقلبات امتدت إلى ما وراء قطاع التكنولوجيا لتصل إلى قطاعات مثل إدارة الثروات والعقارات والقطاع المالي.
ووصفوا حركة الأسبوع الماضي بأنها انتقال من تقلبات تقودها التكنولوجيا إلى موجة بيع أوسع، مع تسجيل أدنى مستوى يوم الخميس بعد هبوط حاد في أسهم البرمجيات. وأفادوا بتراجعات من خانتين عبر شركات إدارة الثروات والعقارات والشركات المالية.
اتساع نطاق تقلبات السوق
ضعفت اتساعية السوق، إذ تراجع مؤشر S&P 500 المتساوي الأوزان بنسبة -1.37% يوم الخميس، قبل أن ينهي الأسبوع مرتفعاً +0.29% ويصعد +1.04% يوم الجمعة. وهبط مؤشر S&P 500 بنسبة -1.39% خلال الأسبوع، مع حركة قدرها +0.05% يوم الجمعة.
وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة -2.10% خلال الأسبوع وتراجع -0.22% يوم الجمعة. وتراجعت مجموعة «العظماء السبعة» بنسبة -3.24% خلال الأسبوع و-1.11% يوم الجمعة.
وقالوا إن البيانات الأمريكية أثرت أيضاً في الأسواق، مشيرين إلى ثبات مبيعات التجزئة في ديسمبر، ومؤشر تكلفة العمالة للربع الرابع بنبرة تيسيرية، وتراجع توقعات نمو الربع الرابع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا. وربطوا هذه الإصدارات بارتفاع في سندات الخزانة وانخفاض العوائد عبر منحنى العائد.
وبالنظر إلى الارتفاع الحاد في التقلبات، فإننا نتموضع لاحتمال استمرار عدم اليقين في السوق خلال الأسابيع المقبلة. لا يزال مؤشر VIX، الذي قفز فوق 28 الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ ضغوط القطاع المصرفي التي شهدناها في 2025، مرتفعاً عند 24، ما يشير إلى أن علاوات الخيارات ستظل مرتفعة التكلفة. وتُفضّل هذه البيئة الاستراتيجيات التي يمكنها إما التحوط من مخاطر الهبوط أو الاستفادة من هذا التقلب المرتفع، مثل شراء خيارات بيع وقائية على مؤشرات واسعة مثل SPX.
لقد انتشرت إعادة التسعير المدفوعة بالذكاء الاصطناعي بوضوح إلى ما وراء التكنولوجيا، لتضرب قطاعات كانت تُعد سابقاً مستقرة. شهدنا تضاعف التقلب الضمني على صندوق Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) الأسبوع الماضي مع تعرض شركات إدارة الثروات لموجات بيع حادة. لذلك، ينبغي للمتداولين التفكير في البحث عن مواطن ضعف خارج أسماء التكنولوجيا المعتادة، وربما استخدام فروق خيارات البيع على العقارات (IYR) أو صناديق المؤشرات المتداولة للقطاع المالي للتموضع لاحتمال مزيد من الاضطراب في تلك الصناعات.
التموضع للمحفّز التالي
بينما تحملت مجموعة «العظماء السبعة» العبء الأكبر من الهبوط الأولي، فإن موجة البيع تطرح فرصة مزدوجة. ومع تداول مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) بأكثر من 4% دون قممه المسجلة في يناير حتى صباح اليوم، نرى طلباً على استراتيجيات «الياقات» الوقائية للتحوط من حيازات التكنولوجيا طويلة الأجل ضد مزيد من التراجعات. وفي المقابل، بالنسبة لمن يعتقدون أن موجة البيع مبالغ فيها، فإن بيع خيارات بيع مضمونة نقداً على أسماء برمجيات قوية أساسياً لكنها متراجعة قد يكون وسيلة لتحصيل علاوات مرتفعة.
