أعلنت شركة أغنيكو إيغل ماينز عن أرباح معدلة قدرها 2.69 دولار للسهم الواحد للربع الرابع 2025، بارتفاع من 1.26 دولار قبل عام، وبأعلى من تقدير زاكس البالغ 2.56 دولار. بلغت الإيرادات 3,564 مليون دولار، بارتفاع 60.3% على أساس سنوي، متجاوزة تقدير 3,240.7 مليون دولار.
بلغ إنتاج الذهب القابل للدفع 840,608 أونصة مقابل 847,401 أونصة قبل عام، وفوق تقدير بلغ 839,674 أونصة. بلغت التكاليف النقدية الإجمالية 1,089 دولارًا للأونصة مقابل 923 دولارًا، وفوق تقدير 945 دولارًا.
التكاليف التشغيلية والإنتاج
بلغت أسعار الذهب المحققة 4,163 دولارًا للأونصة مقابل 2,660 دولارًا، وفوق تقدير 3,593 دولارًا. بلغت تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) 1,517 دولارًا للأونصة مقابل 1,316 دولارًا، وفوق تقدير 1,315 دولارًا.
انتهت النقدية وما يعادلها عند 2,866 مليون دولار، بارتفاع 21.7% على أساس تسلسلي، مع دين طويل الأجل بنحو 196.3 مليون دولار. بلغت التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية 2,112 مليون دولار مقابل 1,132 مليون دولار.
لعام 2026، من المتوقع أن يتراوح إنتاج الذهب بين 3.3 و3.5 مليون أونصة، مع تكاليف نقدية بين 1,020 و1,120 دولارًا وتكلفة استدامة شاملة (AISC) بين 1,400 و1,550 دولارًا للأونصة. يشمل التوجيه إنفاقًا على الاستكشاف والتطوير المؤسسي بين 275 و305 ملايين دولار، وإهلاكًا بين 1.55 و1.75 مليار دولار، ومصاريف عمومية وإدارية (G&A) بين 230 و260 مليون دولار، وتكاليف أخرى بين 75 و95 مليون دولار، ومعدل ضريبة بين 34% و36%، وضرائب نقدية بين 3.4 و3.6 مليار دولار، ونفقات رأسمالية بين 2.2 و2.4 مليار دولار، واستكشافًا مُرسملًا بين 290 و330 مليون دولار.
ارتفعت الأسهم بنسبة 117% خلال العام الماضي مقابل مكاسب للقطاع بلغت 144.4%. تصنيفات زاكس: AEM #2؛ شركة Coeur Mining (تقدير 42 سنتًا، متوسط مفاجأة 106.61%، #1) تعلن في 18 فبراير؛ Valmont (4.95 دولار، 4.38%، #2) تعلن في 17 فبراير؛ Avino (6 سنتات، 150%، #2) تعلن في 11 مارس.
تُظهر نتائج الربع الرابع 2025 لشركة أغنيكو إيغل شركة استفادت بشكل كبير من الارتفاع الهائل في أسعار الذهب. كان السعر المحقق البالغ 4,163 دولارًا للأونصة العامل الرئيسي لتجاوز تقديرات الأرباح، ما يوضح حساسية شديدة لسعر الذهب الفوري. يعكس هذا الارتفاع السعري التضخم النقدي الكبير والاتجاه نحو الملاذات الآمنة الذي شهدناه خلال 2025.
تموضع الخيارات وحساسية الذهب
الجزء المقلق في التقرير هو الارتفاع الحاد في التكاليف، حيث بلغت تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) 1,517 دولارًا للأونصة. هذا ليس مفاجئًا، إذ رأينا التضخم يظل مرتفعًا بشكل عنيد العام الماضي، مع متوسط مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة بأكثر من 4% في 2025، ما رفع تكاليف العمالة والطاقة عبر القطاع. وبينما يشير توجيه التكاليف لعام 2026 إلى الاستقرار، فإن قاعدة التكاليف المرتفعة هذه تترك هامشًا ضيقًا للخطأ إذا تراجعت أسعار الذهب.
في ضوء هذه الديناميكية، نرى أن التقلب الضمني لسهم أغنيكو إيغل سيبقى مرتفعًا خلال الأسابيع المقبلة. السهم في جوهره رهان عالي البيتا على سعر الذهب نفسه. وستكون قدرة الشركة على تحقيق هدف الإنتاج لعام 2026 بين 3.3 و3.5 مليون أونصة مسألة ثانوية مقارنة بمستوى تداول سعر الذهب.
للمتداولين الذين يعتقدون أن العوامل الاقتصادية الكلية التي دفعت الذهب فوق 4,000 دولار ستستمر، فإن شراء خيارات الشراء (Call) على AEM يوفر طريقة ذات رافعة للمشاركة في مزيد من الصعود. كما أن الأداء الأضعف للسهم مقارنة بالقطاع العام الماضي (ارتفاع 117% مقابل 144.4% للقطاع) قد يشير إلى وجود مجال للحاق إذا ظل المزاج العام صعوديًا. تراهن هذه الاستراتيجية على أن قوة أسعار الذهب ستستمر في التغلب على مخاوف السوق بشأن ارتفاع التكاليف التشغيلية.
