ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% على أساس شهري في يناير. وجاء ذلك دون التوقعات البالغة 0.3%.
تُظهر الأرقام أن التضخم ارتفع بوتيرة أبطأ من المتوقع. ويقارن التقرير التغيرات الفعلية في الأسعار شهريًا بتوقعات السوق.
تزايد توقعات خفض أسعار الفائدة
مع تسجيل تضخم يناير قراءة أقل سخونة من المتوقع، ارتفعت احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل ملحوظ. نرى أن توقعات السوق، كما تعكسها أداة CME FedWatch، أصبحت تُسعّر الآن احتمالًا بنسبة 75% لخفض الفائدة بحلول اجتماع مارس، مرتفعةً بشكل حاد من 40% الأسبوع الماضي. وتشير هذه البيانات إلى أن اتجاه انحسار التضخم يعاود الظهور بعد فترة من ثبات الأسعار عند مستويات مرتفعة.
ينبغي أن نتطلع إلى زيادة الانكشاف على خيارات الشراء طويلة الأجل على أصول النمو الحساسة لأسعار الفائدة، ولا سيما في قطاع التكنولوجيا. وبالنظر إلى عام 2025 من منظور اليوم، نتذكر كيف اتسم ذلك العام بأكمله بارتفاع الفائدة الذي ضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا. وقد تكون هذه البيانات الجديدة هي المحفّز الذي يفتح المجال لارتفاعات كبيرة في مؤشرات مثل ناسداك 100، الذي ارتفع بالفعل بأكثر من 3% هذا الأسبوع.
تُعد هذه البيئة مواتية للغاية لأدوات الدخل الثابت، ما يجعل المراكز الطويلة على عقود الخزانة الآجلة جذابة. وقد هبط عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالفعل إلى ما دون المستوى المحوري 3.8% استجابةً للخبر. ونتوقع استمرار هذا الضغط الهبوطي على العوائد، بما يخلق فرصًا في أسعار السندات.
من المرجح أن تنخفض التقلبات الضمنية مع ازدياد قابلية التنبؤ بمسار الفيدرالي، ما يجعل هذا وقتًا مناسبًا للنظر في بيع العلاوة. وقد انخفض مؤشر VIX بالفعل إلى ما دون 15، في تناقض واضح مع المستويات المرتفعة التي شهدناها طوال معظم عام 2025 عندما كان عدم اليقين بشأن التضخم هو المحرك الرئيسي للسوق. يمكن أن تحقق استراتيجيات مثل بيع خيارات البيع (puts) أو تطبيق استراتيجية «الكوندور الحديدي» على المؤشرات الرئيسية أداءً جيدًا.
توقعات ضعف الدولار
من المرجح أن يؤدي احتياطي فيدرالي أكثر ميلًا للتيسير إلى ضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية الأخرى. ومن المتوقع الآن أن يضيق فارق أسعار الفائدة الذي دعم قوة الدولار. يمكننا التعبير عن هذا الرأي من خلال بيع عقود مؤشر الدولار الآجلة على المكشوف أو شراء خيارات بيع على صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع الدولار.
