ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة، غير المعدّل موسمياً، إلى 325.25 في يناير على أساس شهري.
وكان ذلك أقل من المستوى المتوقع البالغ 325.41.
توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
مع صدور بيانات التضخم لشهر يناير بأقل من المتوقع، نتوقع تحولاً في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. هذا الضعف غير المتوقع في ضغوط الأسعار يزيد مباشرةً من احتمال خفضٍ مبكرٍ لأسعار الفائدة. السوق يعكس ذلك بالفعل، إذ تُسعّر عقود فيدرال فند الآجلة الآن احتمالاً بنسبة 70% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو 2026، وهي قفزة كبيرة مقارنةً باحتمال 50% الذي كان مُسعّراً بالأمس.
بالنسبة لمتداولي مؤشرات الأسهم، يشير ذلك إلى احتمال انخفاض تقلبات السوق خلال الأسابيع المقبلة. وقد انخفض مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) بالفعل إلى ما دون 14 على وقع هذا الخبر، وقد نراه يهبط أكثر باتجاه مستوى 12. قد تكون الاستفادة من بيع العلاوة عبر استراتيجيات مثل «كوندور الحديد» أو صفقات البيع المضمونة بالنقد على مؤشر SPX خطوةً مناسبة، لاقتناص كلٍ من تآكل الوقت والانخفاض المتوقع في التقلبات الضمنية.
يبدو هذا الوضع مشابهاً لما رصدناه في النصف الثاني من عام 2025، حيث كانت تقارير التضخم الأضعف تُطلق باستمرار موجات صعود تمتد لأسابيع في القطاعات الموجهة للنمو. خلال تلك الفترة، كانت كل مفاجأة هبوطية في بيانات CPI تُقابل بارتفاع ملحوظ في ناسداك 100. ينبغي أن نتوقع أن تتفوق التكنولوجيا وغيرها من الأصول طويلة الأجل مع تراجع العوائد.
على المتداولين الذين يركزون على أسعار الفائدة أن يتوقعوا أن يشهد عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين التأثير الأكثر فورية، مرجحاً أن يهبط أكثر دون مستواه الأخير البالغ 4.1%. هذا إشارة واضحة إلى أن السوق يقدّم الجدول الزمني للتيسير النقدي. من المتوقع أن ترتفع قيمة العقود الآجلة المرتبطة بمعدلات الفائدة قصيرة الأجل في هذه البيئة.
ما الذي يجب مراقبته لاحقاً
بالنظر إلى المستقبل، سيتحول تركيز السوق الآن بالكامل إلى تقرير التوظيف القادم. إذا رأينا أي ضعف في سوق العمل إلى جانب هذا التباطؤ في التضخم، فإن مبررات خفض الفائدة في وقت مبكر يصل إلى اجتماع مايو ستصبح أقوى بكثير. لذلك ينبغي إعادة تقييم أي مراكز يتم اتخاذها الآن عقب صدور تلك البيانات الحاسمة.
