نواجه انقسامًا حادًا في التوقعات لسوق النفط في عام 2026، إذ تعجز الوكالات الكبرى عن الاتفاق على ما إذا كنا سنشهد توازنًا أم فائضًا كبيرًا. هذا الغموض يُبقي أسعار خام برنت متماسكة قرب 67.6 دولارًا للبرميل. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا التصادم في التوقعات يخلق فرصًا محددة خلال الأسابيع المقبلة.
لا يزال الوضع الجيوسياسي عامل دعم رئيسيًا للأسعار، ما يبرر علاوة مخاطر. وتُظهر تقارير حديثة من أوائل فبراير أن محادثات الولايات المتحدة وإيران قد توقفت، مع قيام وزارة الخزانة الأمريكية بتوسيع العقوبات على كيانات يُعتقد أنها تنقل النفط الإيراني. هذا التوتر، الذي أبقى نحو 1.5 مليون برميل يوميًا من الإمدادات الإيرانية تحت التهديد، يمنع الأسعار من الهبوط رغم التوقعات الهبوطية.
المخاطر الجيوسياسية ودعم الأسعار
تُسهم تحولات سلاسل الإمداد أيضًا في زيادة الضيق، لا سيما مع استمرار الهند في الابتعاد عن البراميل الروسية. فقد شهدنا تراجع واردات الهند من الخام الروسي بنحو 20% في الربع الأخير من 2025 بسبب مشكلات المدفوعات، ما أجبرها على اللجوء إلى السوق الفورية لدرجات من الشرق الأوسط وإفريقيا. هذا الاندفاع للبحث عن براميل بديلة يدعم الأسعار على المدى القصير.
ومع ذلك، فإن خطر حدوث تخمة معروض في النصف الأول من هذا العام واقعي جدًا ولا ينبغي تجاهله. فقد تشير أنباء هذا الأسبوع عن أن حقل كاشاغان في كازاخستان يرفع الإنتاج قبل الموعد بعد صيانة يناير إلى إمكانية إضافة 400,000 برميل يوميًا إلى السوق بحلول مارس. ويتماشى ذلك مع رؤية وكالة الطاقة الدولية لاحتمال فائض يتجاوز 3 ملايين برميل يوميًا خلال هذا النصف.
هذا النوع من الخلاف بين وكالات التنبؤ شاهدناه من قبل. بالعودة إلى عام 2024، كان هناك فارق في توقعات نمو الطلب بين وكالة الطاقة الدولية وأوبك يزيد على مليون برميل يوميًا، ما خلق تقلبات مشابهة. كما أن أحدث بيانات التضخم الأمريكية لشهر يناير 2026 التي جاءت أعلى قليلًا من التوقعات تضيف مخاطر هبوطية على الطلب، إذ قد تؤخر خفض أسعار الفائدة المتوقع.
أفكار تداول لمنحنى الأسعار
ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من ضعف الأسعار على المدى القريب أو من التحرك ضمن نطاق، مثل بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) لعقود مارس وأبريل. وفي الوقت نفسه، قد يتيح شراء خيارات شراء طويلة الأجل للربعين الثالث والرابع التموضع للاستفادة من عجز الإمدادات المتوقع في النصف الثاني من العام.
