بلغ إجمالي القروض الجديدة باليوان في الصين 4,710 مليارًا في يناير. وكان ذلك دون التوقعات البالغة 5,000 مليار.
تشير البيانات إلى أن نشاط الإقراض جاء أقل من توقعات الشهر. ولم تُقدَّم أي أرقام إضافية في التقرير.
لا يزال الطلب على الائتمان ضعيفًا
يشير رقم القروض الجديدة لشهر يناير الذي جاء أقل من المتوقع إلى أن الطلب على الائتمان لا يتعافى بالقدر الذي كان مأمولًا في بداية العام. وهذا يدل على استمرار الحذر من جانب الشركات والمستهلكين على حد سواء. ونرى أن هذا امتداد لزخم اقتصادي ضعيف ميّز النصف الثاني من عام 2025.
ينبغي أن نتوقع زيادة الضغوط الهبوطية على الأسهم الصينية. قد يفكر المتداولون في شراء خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة واسعة السوق مثل FXI أو بيع العقود الآجلة على مؤشر FTSE China A50 على المكشوف. ويتعزز هذا المزاج السلبي بسبب نمو أرباح الشركات البطيء في العام الماضي، إذ سجّل مؤشر هانغ سنغ أداءً أضعف من نظرائه عالميًا بأكثر من 15% في عام 2025.
من المرجح أن يؤثر هذا الضعف في اقتصاد الصين على السلع العالمية. نتوقع أن تواجه أسعار المعادن الصناعية مثل النحاس، الذي جرى تداوله مؤخرًا قرب 8,300 دولار للطن، رياحًا معاكسة. قد تكون عقودٌ آجلة قصيرة الأجل أو خيارات على أسهم شركات تعدين كبرى ذات انكشاف على الصين طريقة فعّالة للتموضع بناءً على ذلك.
من المرجح أيضًا أن تضع هذه البيانات ضغطًا على اليوان الصيني. قد نرى زوج USD/CNH، الذي ظل قرب 7.28 حتى أواخر 2025، يحاول اختراق مستويات أعلى. يوفّر شراء خيارات الشراء (Call) على USD/CNH طريقة ذات مخاطرة محددة للتداول على هذا الاحتمال المتعلق بتراجع قيمة اليوان.
تشوهات بيانات رأس السنة القمرية
ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن بيانات الائتمان حول رأس السنة القمرية قد تكون غير متسقة. بالعودة إلى عامي 2024 و2025، كانت هناك تشوهات مشابهة جعلت الاتجاه أكثر وضوحًا فقط في مارس. لذلك، ينبغي أن تكون أحجام المراكز الأولية محسوبة لاستيعاب احتمال حدوث ارتداد إذا أثبتت البيانات اللاحقة أنها أكثر قوة.
