أعلنت Wynn Resorts عن إيرادات بلغت 1.87 مليار دولار للربع المنتهي في ديسمبر 2025، بزيادة قدرها 1.5% على أساس سنوي. وبلغت ربحية السهم 1.17 دولار، بانخفاض من 2.42 دولار قبل عام.

جاءت الإيرادات أعلى بنسبة 0.67% من تقدير إجماع Zacks البالغ 1.85 مليار دولار. وجاءت ربحية السهم أقل بنسبة 12.17% من تقدير الإجماع البالغ 1.33 دولار.

بلغت قيمة “table drop” في لاس فيغاس 667.57 مليون دولار مقابل تقدير قدره 671.2 مليون دولار. وبلغت مكاسب ألعاب الطاولة 173.84 مليون دولار مقابل 161.94 مليون دولار، بينما بلغت مكاسب ماكينات القمار 129.52 مليون دولار مقابل 131.97 مليون دولار.

بلغت مكاسب ألعاب طاولة كبار الشخصيات (VIP) في ماكاو لدى Wynn Palace نحو 148.5 مليون دولار مقابل 160.01 مليون دولار. وبلغت الإيرادات التشغيلية لـ Wynn Macau مقدار 371.33 مليون دولار مقابل 370 مليون دولار، بزيادة 2.1% على أساس سنوي، بينما بلغت إيرادات Wynn Palace مقدار 596.36 مليون دولار مقابل 614.32 مليون دولار، بزيادة 5.9%.

بلغت الإيرادات التشغيلية لـ Encore Boston Harbor مقدار 210.19 مليون دولار مقابل 210.69 مليون دولار، بانخفاض 1.2% على أساس سنوي. وبلغت الإيرادات التشغيلية في لاس فيغاس 688.11 مليون دولار مقابل 667.42 مليون دولار، بانخفاض 1.6% على أساس سنوي.

بلغت إيرادات الكازينو في لاس فيغاس 178.28 مليون دولار مقابل 177.77 مليون دولار، بانخفاض 6.2%، بينما بلغت إيرادات كازينو Encore Boston Harbor مقدار 152.02 مليون دولار مقابل 156.78 مليون دولار، بانخفاض 3.1%. وبلغت إيرادات الغرف في لاس فيغاس 222.92 مليون دولار مقابل 221.8 مليون دولار، بانخفاض 2.5%، وبلغت إيرادات الأطعمة والمشروبات 191.71 مليون دولار مقابل 182.13 مليون دولار، بارتفاع 3.8%.

إن الفجوة الكبيرة في ربحية السهم هي الخلاصة الأهم من هذا التقرير، ما يشير إلى تحديات في الربحية رغم الزيادة الطفيفة في الإيرادات. ومن المرجح أن يطغى هذا الضعف في الأرباح، كمفاجأة قدرها -12.17%، على التفوق الطفيف في الإيرادات خلال الأسابيع المقبلة. ونعتقد أن ذلك يشير إلى ضغط هبوطي محتمل على سعر السهم.

نرى مؤشرات مقلقة في العمليات داخل الولايات المتحدة، مع تراجع الإيرادات التشغيلية على أساس سنوي في كل من لاس فيغاس وبوسطن. ويتماشى ذلك مع بيانات حديثة من هيئة لاس فيغاس للمؤتمرات والزوار، والتي أظهرت أن نمو أعداد الزوار تعثر في الربع الأخير من 2025، منهياً اتجاهاً تعافياً استمر لعدة سنوات. ويُعد الانخفاض في الإيرادات الخاصة بالكازينو مقلقاً بشكل خاص لنشاط الشركة المحلي الأساسي.

ورغم أن عمليات ماكاو قدمت نمواً على مستوى الإيرادات، فإن التفاصيل تكشف عن فقدان للزخم يبعث على القلق. فقد جاءت إيرادات Wynn Palace دون تقديرات المحللين، والأهم من ذلك أن قطاع ألعاب كبار الشخصيات (VIP)، وهو محرك أساسي ذو هوامش ربح مرتفعة، جاء أيضاً دون التوقعات. ويتفاقم هذا التقرير مع أرقام يناير 2026 الصادرة حديثاً عن مكتب تفتيش وتنسيق الألعاب في ماكاو، والتي أظهرت أن إيرادات الألعاب على مستوى المدينة نمت بنسبة 4.5% فقط، أقل من توقعات الإجماع البالغة 6%، بسبب بداية أضعف من المتوقع لفترة عطلة رأس السنة القمرية.

نظراً للضغط على الأرباح وتراجع الاتجاهات في كل من الولايات المتحدة وماكاو، فإننا نتموضع لتوقعات هبوطية أو لتقييد محتمل لأي صعود قوي للسهم. ينبغي على متداولي المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض سعر السهم، مثل شراء خيارات البيع (Put) أو إقامة فروق “bear call spreads” للاستفادة من هذا المزاج. ويمكن لهذه المراكز أن توفر تحوطاً ضد تراجع محتمل في السعر خلال الأسابيع المقبلة.

هذه الحالة تبدو مشابهة لما رصدناه في منتصف 2025، عندما أظهر تقرير أرباح سابق أيضاً تباطؤاً في النمو وتراجع السهم لاحقاً بأكثر من 8% خلال أسبوعين. علاوة على ذلك، أبرزت تعليقات حديثة من الاحتياطي الفيدرالي توقعات بتباطؤ في إنفاق المستهلكين التقديري في الولايات المتحدة حتى 2026. هذا العامل الاقتصادي المعاكس على نطاق أوسع يعزز مصداقية فكرة أن أسهم الرفاهية والسفر مثل Wynn قد تسجل أداءً دون المستوى.