ظل الدولار الأمريكي قويًا بعد صدور بيانات الوظائف الأمريكية غير الزراعية بأفضل من المتوقع، لكنه لم يحافظ على الزخم الصاعد. وتساءلت الأسواق عن مدى إمكانية إعادة تسعير أسعار الفائدة الأمريكية أكثر في اتجاه متشدد.
تحوّل الاهتمام إلى صدور مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI)، الذي يُنظر إليه على أنه المحرك التالي لأسواق الفائدة والعملات. ويتوقع محلل MUFG المتخصص بالولايات المتحدة أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر يناير 0.25% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي، بينما يتوقع إجماع بلومبرغ 2.5% على أساس سنوي لكل من المؤشر العام والمؤشر الأساسي.
ينصبّ تركيز الدولار على مؤشر أسعار المستهلكين
إذا جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من توقعات السوق، فقد يدفع ذلك إلى مزيد من إعادة التسعير المتشددة لمسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي ويدعم الدولار. وإذا جاءت القراءة مطابقة لإجماع التوقعات أو أضعف، فقد تُبقي الأسواق على توقعات بنحو خفضين لأسعار الفائدة من الفيدرالي هذا العام، ما يحد من مكاسب الدولار.
يذكر المقال أنه أُنتج بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.
نجد أنفسنا في وضع مألوف، يذكّرنا بهذه الفترة من عام 2025، حيث يبقى الدولار قويًا لكنه يفتقر إلى اتجاه واضح. وتتجه الأنظار الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير القادمة لتوفير محفّز طال انتظاره. وسيكون هذا التقرير حاسمًا في تحديد الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي بعد توقفه عن دورة خفض أسعار الفائدة.
وكما هو الحال مع تقرير الوظائف القوي الذي حلّلناه في مطلع 2025، فإن إضافة قوية قدرها 195,000 وظيفة غير زراعية في يناير دعمت الدولار دون أن تُطلق موجة صعود كبيرة. ويعود ذلك إلى أن التضخم الأساسي ظل عنيدًا، إذ بلغ متوسط مقياس PCE المفضل لدى الفيدرالي 2.8% في الربع الأخير من العام الماضي. لذلك، يبقى السوق متشككًا بشأن مدى إمكانية أن يصبح البنك المركزي أكثر تشددًا.
أسواق الخيارات تستعد لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي هذا الإعداد بالتركيز على التقلبات قبيل إعلان مؤشر أسعار المستهلكين. وقد تؤدي طباعة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي فوق 0.3% على أساس شهري إلى إعادة تسعير حادة، ما يجعل شراء خيارات شراء على الدولار أو اتخاذ مراكز بيع في خيارات بيع زوج EUR/USD أمرًا جذابًا. وسيشكّل ذلك تحديًا سريعًا لاحتمال 50% لخفض في يونيو الذي تُسعّره الأسواق حاليًا.
وعلى العكس، فإن قراءة متوافقة مع التوقعات أو أضعف ستؤكد رؤية السوق الحالية بأن الفيدرالي على المسار لتيسير السياسة بحلول منتصف العام. وفي هذا السيناريو، من المرجح أن تنخفض التقلبات الضمنية في خيارات العملات، ما يكافئ بائعي استراتيجيات الخيارات مثل الـ strangles. وسيبقى صعود الدولار محدودًا مع تحوّل السرد مجددًا نحو توقعات تباطؤ الاقتصاد.
