ارتفعت توقعات التضخم لدى بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى 2.37% في الربع الأول. ويمثل ذلك ارتفاعًا من 2.28% في الربع السابق.
بلغ التغير زيادة قدرها 0.09 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي. وتعتمد القراءة الأخيرة على مقياس استطلاع الربع الأول (Q1) لدى بنك الاحتياطي النيوزيلندي لتوقعات التضخم.
الآثار المترتبة على سياسة بنك الاحتياطي النيوزيلندي
مع ارتفاع توقعات التضخم إلى 2.37%، نرى في ذلك إشارة واضحة إلى أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيكون مضطرًا للحفاظ على موقفه المتشدد. وهذا يقلل من احتمال إجراء أي خفض لأسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2026. وينبغي للمتداولين توقع قوة أكبر للدولار النيوزيلندي (NZD) على المدى القريب.
تُعد هذه البيانات الأخيرة مثيرة للقلق بشكل خاص بالنسبة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي لأنها تأتي بعد قراءة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للربع الرابع من عام 2025، والتي بلغت 3.1%، لتظل بعناد فوق نطاق هدف البنك المركزي البالغ 1-3%. وتشير الضغوط السعرية المستمرة إلى أن التضخم الأساسي لا يبرد بالسرعة المأمولة. وهذا يعزز سردية “أعلى ولمدة أطول” لسعر الفائدة الرسمي في نيوزيلندا.
في سوق مقايضات أسعار الفائدة، نتوقع أن نرى منحنى العائد يتحول صعودًا، مع استبعاد أي معنويات تميل للتيسير. ينبغي للمتداولين النظر في مراكز تستفيد من استقرار أو ارتفاع المعدلات قصيرة الأجل، مثل دفع السعر الثابت على مقايضات السنتين. ومن المرجح أن تقوم مقايضات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) الآن بتسعير شبه كامل لاستبعاد أي فرصة لخفض الفائدة قبل الربع الثالث.
بالنسبة لمشتقات العملات، فإن هذه البيئة داعمة للدولار النيوزيلندي، لا سيما مقابل عملات البنوك المركزية الأكثر ميلاً للتيسير مثل الدولار الأسترالي. نتوقع زيادة الطلب على خيارات الشراء NZD/USD، مع التركيز على أسعار تنفيذ فوق مستوى 0.6400 لاستحقاقات مارس وأبريل. وقد يرتفع أيضًا التقلب الضمني قليلًا قبل الاجتماع القادم لبنك الاحتياطي النيوزيلندي في 25 فبراير.
السياق التاريخي وتموضع السوق
بالعودة إلى كيفية تصرف الأسواق في عام 2023، رأينا أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي كان من بين آخر البنوك المركزية الكبرى التي تحولت بعيدًا عن نزعة رفع الفائدة. يشير هذا التاريخ إلى أن البنك مستعد لتحمل نمو اقتصادي أبطأ لضمان عودة التضخم إلى هدفه. يدعم هذا النمط مراكز شراء الدولار النيوزيلندي مقابل العملات التي يجري تسعير خفض الفائدة لديها بشكل أكثر نشاطًا.
