تقول أبحاث UOB إن قدرة تايلاند على جذب الموجة التالية من الاستثمار الأجنبي المباشر تعتمد أكثر على معالجة القيود الهيكلية مقارنةً بتقديم حوافز ضريبية. وتشير إلى أن الطاقة النظيفة والموثوقة، وتسريع إصدار التصاريح، وتحسين تنفيذ البنية التحتية هي مجالات رئيسية.
وتذكر المذكرة أن الكهرباء النظيفة والموثوقة مطلوبة، خصوصًا لمراكز البيانات والإلكترونيات. كما تدعو إلى عمليات أسرع وأكثر قابلية للتنبؤ للتصاريح، والوصول إلى الأراضي، وتسريع بناء البنية التحتية.
وتضيف UOB أن المهارات المحلية وعمق سلاسل الإمداد مهمان، حتى تتمكن الشركات المحلية من استيعاب المشاريع الجديدة. وتقول إن تعزيز القدرات المحلية سيدعم خطط استثمار أكبر وأكثر تعقيدًا.
وتسرد الأبحاث مخاطر خارجية، بما في ذلك الطلب العالمي والصدمات الجيوسياسية. وتقول إن تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر أصبحت شديدة الحساسية لصدمات السياسات العالمية والنمو في ظل تصاعد التوترات التجارية، وعدم اليقين السياسي، والانقسامات الجيوسياسية.
كما تشير إلى اشتداد المنافسة الإقليمية، حيث تقدم دول آسيان النظيرة حزم حوافز أكثر جرأة واستهدافًا، على سبيل المثال لأشباه الموصلات والمشاريع الرقمية. وهذا يرفع سقف التحدي أمام تايلاند للتميّز عبر التنفيذ، والمهارات، ومنظومة الأعمال الأوسع لديها.
نرى تزايدًا في الحذر بشأن قدرة تايلاند على جذب الاستثمار الأجنبي المباشر، مع ازدياد وضوح المشكلات الهيكلية. وأظهرت البيانات الحديثة لشهر يناير 2026 انخفاضًا بنسبة 15% على أساس سنوي في طلبات الاستثمار الأجنبي المباشر، وهو اتجاه مقلق مقارنةً بجيراننا في آسيان. وهذا يشير إلى أن السوق قد يبدأ في تسعير نمو أدنى على المدى الطويل، ما يخلق فرصًا لمراكز هبوطية.
إن التأخير لمدة ستة أشهر الذي أُعلن عنه مؤخرًا لمركز بيانات ضخم أمريكي في تشونبوري، مع الإشارة إلى عدم استقرار شبكة الكهرباء، يعد إشارة تحذير كبيرة. وهذا يؤكد مباشرة المخاوف الممتدة منذ فترة طويلة بشأن بنية الطاقة النظيفة والموثوقة التي رأيناها تتصاعد خلال عام 2025. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى احتمال وجود مخاطر هبوط في قطاعي التكنولوجيا والمرافق، ويمكن استغلال ذلك عبر خيارات بيع مستهدفة.
إن حالة عدم اليقين بشأن تدفقات رأس المال تخلق رياحًا معاكسة للبات التايلاندي، الذي واجه صعوبة في اختراق مستويات مقاومة رئيسية أمام الدولار الأمريكي طوال بدايات عام 2026. وبالنظر إلى نجاح ماليزيا مؤخرًا في تأمين مصنع كبير لتصنيع أشباه الموصلات عبر حوافز قوية، نتوقع أن يفضل المتداولون بيع البات التايلاندي مقابل عملات إقليمية مثل الرينغيت الماليزي على المكشوف. وهذه الضعف النسبي موضوع نتوقع استمراره خلال الأسابيع المقبلة.
من المرجح أن ترتفع التقلبات في سوق خيارات مؤشر SET50 حول أي إعلانات حكومية بشأن مشاريع البنية التحتية. وكما رأينا مع تأخيرات القطار فائق السرعة في 2025، فإن أي إشارة إلى بطء معالجة التصاريح ستُعامل كمحفّز سلبي قوي من قبل السوق. وينبغي للمتداولين الاستعداد لتحركات هبوطية حادة في المؤشر عند أي أخبار من هذا النوع، ما يجعل استراتيجيات شراء التقلبات جذابة.
