ارتفعت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة خلال يناير بمقدار 130 ألفاً مقابل توقعات عند 65 ألفاً. وانخفض معدل البطالة إلى 4.3% من 4.4%، كما تحسّن معدل نقص التوظيف.
تشير البيانات إلى سوق عمل أمريكي أكثر استقراراً. وقد يتيح ذلك للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الانتظار لفترة أطول قبل خفض أسعار الفائدة، ما قد يحد من التراجع في المدى القريب للدولار الأمريكي.
سوق عمل أكثر استقراراً يدعم تريّث الاحتياطي الفيدرالي
قد تعتمد مكاسب الدولار الأمريكي الإضافية على مفاجآت بيانات أكثر إيجابية. ولا يزال عدم اليقين بشأن تعاقب قيادة الاحتياطي الفيدرالي واتساع مخاطر السياسات الأمريكية يشكلان عامل ضغط معاكس.
تواصل تحسّن آفاق النمو العالمي والأداء الأقوى للأسهم خارج الولايات المتحدة الضغط على الدولار الأمريكي. وينطبق هذا الرأي بشكل أكبر على العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي (AUD) والدولار النيوزيلندي (NZD)، وعلى عملات الأسواق الناشئة مرتفعة العائد.
عزّز تقرير الوظائف القوي لشهر يناير 2026، الذي أضاف 155,000 وظيفة، الرأي القائل إن سوق العمل الأمريكي يحافظ على استقراره. وهذا يتيح للاحتياطي الفيدرالي التريّث في خفض أسعار الفائدة، ما ينبغي أن يحد من أي هبوط كبير للدولار الأمريكي. وتشير هذه الاستقرار إلى أن الدولار سيُتداول على الأرجح ضمن نطاق مألوف في الوقت الراهن.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك أن التقلب الضمني في أزواج الدولار الرئيسية قد يكون مرتفعاً أكثر من اللازم، ما يخلق فرصة لبيع الخيارات. ويمكن استخدام استراتيجيات مثل بيع الـStrangles أو الـIron Condors على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات (ETFs) لتحصيل العلاوة، مستفيدين من الحركة الجانبية المتوقعة. وقد رأينا إعداداً مشابهاً في الربع الثالث من 2025 قبل أن يحصل السوق على إشارة واضحة بشأن السياسة.
التموضع حول مؤشر أسعار المستهلك والنمو العالمي
ومع ذلك، يجب أخذ مؤشرات القوة خارج الولايات المتحدة في الاعتبار، إذ قد تضغط على الدولار. فقد فاجأ مؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) في الصين مؤخراً بصعوده إلى 51.2، ومع بقاء أسعار خام الحديد ثابتة فوق 130 دولاراً للطن، فإن ذلك يدعم عملات مثل الدولار الأسترالي. ويُعد شراء خيارات الشراء (Call) على زوج AUD/USD طريقة محددة المخاطر للتموضع لاحتمال حدوث اختراق.
سيكون الحدث الأهم في الأسابيع المقبلة هو تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الولايات المتحدة. قراءة تضخم أعلى من المتوقع ستعزز موقف الاحتياطي الفيدرالي المتريّث وقد تُطلق موجة صعود قصيرة الأجل للدولار، ما يجعل فروق خيارات الشراء على الدولار الأمريكي قصيرة الأجل جذابة. وعلى العكس، فإن قراءة تضخم ضعيفة ستُضعف الدولار وتفيد حاملي المراكز في العملات المرتبطة بالسلع.
يبقي عدم اليقين على المدى الأطول، وخصوصاً المحيط بمناقشات تعاقب قيادة الاحتياطي الفيدرالي المقبلة، سقفاً أمام أي قوة مستدامة للدولار. ويتضح ذلك في سوق الخيارات، حيث إن تكلفة التحوط لستة أشهر مقبلة أعلى بشكل ملحوظ من تكلفة التحوط للشهر المقبل. وهذا يعزز فكرة بيع التقلبات قصيرة الأجل مع التردد في بناء رهانات اتجاهية كبيرة وطويلة الأجل على الدولار.
