تداول زوج اليورو/الجنيه الإسترليني في نطاق ضيق قرب 0.8710 يوم الأربعاء. وصمد الجنيه الإسترليني بعد بيانات المملكة المتحدة، بينما شكّل الضعف العام في الدولار الأمريكي تحركات أوسع في سوق العملات.
وأظهرت أرقام مكتب الإحصاءات الوطنية البريطاني أن الناتج المحلي الإجمالي الشهري ارتفع 0.1% في ديسمبر، بما يتوافق مع التوقعات. وجاء ذلك بعد نمو بنسبة 0.2% في نوفمبر، تم تعديلها نزولاً من 0.3%.
بيانات النمو في المملكة المتحدة ورهانات خفض الفائدة
أظهرت البيانات الأولية نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع بنسبة 0.1% على أساس فصلي، أقل من توقعات 0.2% ومماثلاً للربع السابق. وتباطأ النمو السنوي إلى 1.0% في الربع الرابع من 1.2%، وجاء أيضاً دون التوقعات.
وقد زادت هذه الأرقام من تركيز السوق على توقعات بنك إنجلترا. وقد سعّرت الأسواق احتمال خفض سعر الفائدة في وقت مبكر من مارس.
يتحول الانتباه إلى القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو يوم الجمعة، مع توقعات بنمو 0.3% على أساس فصلي في الربع الرابع، دون تغيير عن القراءة السابقة. ومن المتوقع أن يبلغ الناتج المحلي الإجمالي السنوي 1.3% على أساس سنوي، انخفاضاً من 1.4%.
وجد استطلاع لرويترز في الفترة من 9 إلى 12 فبراير أن 66 من أصل 74 اقتصادياً يتوقعون بقاء سعر فائدة الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي عند 2.00% حتى عام 2026. ولا يُتوقع أي تغيير قبل عام 2027.
تباين السياسة النقدية في دائرة التركيز
الموضوع الأبرز بالنسبة لنا هو اتساع الفجوة بين بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. وبينما يظل السوق هادئاً حالياً قرب 0.8710، فإن فترة انخفاض التقلب قد تكون وقتاً مناسباً للتمركز استعداداً لحركة قادمة. ويُعد هذا التباين في السياسة النقدية المحرك الأكثر أهمية لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني خلال الأسابيع المقبلة.
تواصل بيانات الاقتصاد البريطاني الإشارة إلى تباطؤ، ما يعزز وجهة نظرنا بأن بنك إنجلترا سيخفض الفائدة قريباً. وأظهرت أحدث بيانات التضخم لشهر يناير 2026 تراجعاً إلى 2.1%، دون هدف بنك إنجلترا، ما يقوي مبررات خفض في مارس. وبناءً عليه، تسعّر أسواق العقود الآجلة الآن احتمالاً بنسبة 75% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس الشهر المقبل.
في المقابل، تُظهر منطقة اليورو قدراً أكبر من المرونة، ما يدعم قرار البنك المركزي الأوروبي بالإبقاء على الفائدة ثابتة عند 2.00%. وقد فاقت أرقام الإنتاج الصناعي الألماني الأخيرة لشهر ديسمبر 2025 التوقعات بالفعل، مسجلة نمواً بنسبة 0.5%، ما يشير إلى أن محرك اقتصاد التكتل لا يتباطأ. وتزيد هذه الاستقرار من جاذبية اليورو مقارنة بجنيه آخذ في الضعف.
شهدنا تبايناً مشابهاً في عام 2024 عندما أوقف البنك المركزي الأوروبي دورة رفع الفائدة بينما أشار بنك إنجلترا إلى زيادة إضافية واحدة. وشهدت تلك الفترة تراجعاً تدريجياً لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني، ما يوضح كيف تتفاعل الأسواق مباشرة مع هذه الإشارات السياسية. وتشير الحالة الحالية إلى أن الاتجاه المعاكس قد يبدأ الآن، بما يرجح كفة اليورو.
وبالنظر إلى هذه الرؤية، يبدو شراء عقود خيارات الشراء على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني استراتيجية مناسبة للاستفادة من حركة صعود محتملة. ويوفر استحقاق في أبريل مع سعر تنفيذ قرب 0.8800 انكشافاً على الاتجاه المتوقع مع الحد من مخاطر الهبوط. ويستفيد هذا النهج من ارتفاع السعر الفوري وأي زيادة في تقلبات السوق.
