أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة أن الاقتصاد أنهى عام 2025 على نحوٍ ضعيف، مع تراجع نشاط قطاع البناء واستثمار الأعمال. وكان بنك إنجلترا قد قيّم بالفعل أن النمو تباطأ باتجاه نهاية 2025، استنادًا إلى بيانات سابقة لشهري أكتوبر ونوفمبر.
ينصبّ التركيز الآن على إصدارات بيانات الوظائف والتضخم في المملكة المتحدة الأسبوع المقبل. وقد أشارت البيانات الأخيرة إلى ضعف في التوظيف وتباطؤ حاد في نمو الأجور.
خلفية النمو في المملكة المتحدة وتداعيات السياسة
تتوقع ING أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة في مارس ومرة أخرى في يونيو. ويربط التقرير هذه التخفيضات المتوقعة بتوقعات أكثر قوة لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني.
تحافظ ING على نظرة متفائلة لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني وتحدد هدفًا قصير الأجل عند 0.88. وتشير المقالة إلى أنها أُنتجت باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعتها من قبل محرر.
يعَدّ الأداء الضعيف للاقتصاد البريطاني في نهاية 2025، والذي اتسم بانكماش قدره 0.1% في الربع الأخير، تمهيدًا لاستراتيجيتنا. وقد امتد الضعف في قطاعي البناء واستثمار الأعمال إلى العام الجديد، ما يعزز الرأي القائل إن على بنك إنجلترا التحرك قريبًا. هذا الأساس الهش يجعل التحول في السياسة أكثر ترجيحًا على المدى القريب.
المحرك الأساسي لهذا الزوج هو اتساع الفارق في سياسات البنوك المركزية. نتوقع أن يخفض بنك إنجلترا الفائدة في مارس، ثم مرة أخرى في يونيو، لدعم الاقتصاد المتباطئ. في المقابل، جاءت بيانات التضخم الأخيرة في منطقة اليورو عند 2.5% بصورة عنيدة، ما يجعل البنك المركزي الأوروبي أكثر ميلاً للإبقاء على أسعاره ثابتة لفترة أطول.
تعبير مقترح عبر خيارات اليورو/الجنيه الإسترليني
لتنفيذ هذا التصور، ندرس شراء خيارات شراء (Call) على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني بتاريخ انتهاء في أبريل 2026. يتيح لنا ذلك الاستفادة من التقلبات المتوقعة والحركة السعرية الصاعدة حول خفض الفائدة المرتقب من بنك إنجلترا في مارس. ويبدو سعر تنفيذ قريب من 0.8750 مناسبًا للتموضع باتجاه حركة نحو هدف 0.88.
ستكون بيانات الوظائف والتضخم في المملكة المتحدة الأسبوع المقبل حاسمة. ينبغي أن يستمر التباطؤ الحاد في نمو الأجور الذي شهدناه في نهاية 2025 لترسيخ مبررات خفض الفائدة في مارس. وتتمثل المخاطرة الرئيسية في قراءة تضخم مرتفعة على نحو غير متوقع قد تؤخر تحرك البنك وتضعف هذه النظرة المتفائلة.
