هبط زوج اليورو/الدولار الأمريكي دون 1.1900 يوم الأربعاء مع تعافي الدولار الأمريكي بعد بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية. وتداول الزوج عند 1.1885، منخفضًا بنسبة 0.07%، بعد أن لامس أدنى مستوى يومي عند 1.1833.
ارتفعت الوظائف غير الزراعية الأمريكية بمقدار 130 ألفًا في يناير، مع توظيف في القطاع الخاص عند 172 ألفًا وتراجع وظائف القطاع الحكومي بمقدار 42 ألفًا. وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%، دون تقدير الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 البالغ 4.5%.
مراجعات سوق العمل وتوقعات الفائدة
أظهرت المراجعات السنوية أن تقديرات نمو الوظائف السابقة كانت مبالغًا فيها. وتمت مراجعة مستوى مارس 2025 بالخفض بمقدار 898 ألفًا، كما تمت مراجعة نمو الوظائف لعام 2025 إلى 181 ألفًا بدلًا من 584 ألفًا.
تغيرت توقعات الفائدة بعد البيانات، حيث أشارت تسعيرات السوق إلى احتمال بنحو 95% لعدم حدوث خفض في مارس، استنادًا إلى بيانات Prime Market Terminal. وأظهرت بيانات CBOT أن أسواق النقد تُسعّر تيسيرًا يقارب 51 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، جيفري شميد، إن التضخم ما يزال مرتفعًا وحذّر من أن المزيد من التخفيضات قد يطيل أمد التضخم المرتفع. وفي أوروبا، لم تكن هناك إصدارات رئيسية، وقد قال مسؤولو البنك المركزي الأوروبي إن التضخم تحت السيطرة، مع الإشارة إلى أن قوة اليورو كانت محسوبة بالفعل.
تركيز التداول والمستويات المحورية
يتفاعل السوق مع الرقم القوي في العنوان الرئيسي للوظائف وموقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، ما يدفع توقعات خفض الفائدة إلى وقت أبعد. وقد رأينا رهانات خفض مارس 2025 تكاد تتلاشى، مع تسعير أسواق العقود الآجلة الآن لاحتمال لا يتجاوز 5%. وتبدو هذه الحركة مفهومة بالنظر إلى أن بيانات التضخم الأخيرة لشهر يناير أظهرت أن الأسعار الأساسية ما تزال تتحرك فوق 3%، ما لا يمنح المسؤولين سببًا لتخفيف السياسة.
ومع ذلك، لا يمكن تجاهل المراجعة الهبوطية الضخمة لنمو الوظائف السابق، والتي محَت ما يقرب من 900,000 وظيفة أُبلغ عنها سابقًا من عام 2024. وبالعودة إلى أوائل 2024، شاهدنا مراجعة مشابهة، وإن كانت أصغر، تزيد على 300,000 وظيفة، وقد أشارت إلى اتجاه تباطؤ تجاهله السوق في البداية. وهذا يوحي بأن أساس سوق العمل الأمريكي أضعف بكثير مما يوحي به رقم العنوان الأخير.
هذا التعارض بين قوة البيانات الحالية وضعف المراجعات التاريخية يخلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين، وهو ما يمثل فرصة لمتداولي المشتقات. نعتقد أن شراء التقلبات على زوج اليورو/الدولار الأمريكي يمثل استراتيجية جذابة خلال الأسابيع المقبلة. وقد لا تكون التقلبات الضمنية في سوق الخيارات قد سعّرت بعد بشكل كامل مخاطر أن يكون السوق قد أخطأ في تقدير القوة الحقيقية للاقتصاد، ما يهيئ لاحتمال تحركات مربحة.
بالنسبة لاتجاه التداول، نميل إلى دولار أضعف بمجرد أن يتحول سرد السوق من تقرير وظائف واحد إلى الاتجاه الأوسع والأضعف. وقد تكون الحركة المستدامة فوق مستوى المقاومة 1.1916 محفزًا لصفقات الشراء، مع استهداف محتمل لحاجز 1.2000 النفسي. وستكون بيانات طلبات إعانة البطالة الأولية القادمة بالغة الأهمية، إذ إن أي رقم فوق المتوسط الأخير البالغ نحو 220,000 قد يسرّع إعادة التسعير.
في المقابل، فإن كسر الدعم عند خط الاتجاه قرب 1.1818 سيبطل هذا التصور في الوقت الحالي. وسيشير ذلك إلى أن السوق ما يزال ملتزمًا بسرد الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، بغض النظر عن الضعف الكامن. وفي هذا السيناريو، سيتعين علينا إعادة النظر في موقفنا والبحث عن دعم أقرب إلى منطقة 1.1750.
