تداول زوج USD/CHF قرب 0.7720 يوم الأربعاء، وما يزال ضمن اتجاه هابط يومي. وظل دون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً عند 0.7868 ودون المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم عند 0.8120، بعد ارتداده من 0.7605 في أواخر يناير وتراجعه من قمة تأرجح يناير قرب 0.8040.
ارتفعت الوظائف غير الزراعية الأمريكية (NFP) في يناير بمقدار 130 ألفاً مقابل توقعات عند 70 ألفاً وقراءة ديسمبر المُعدلة عند 48 ألفاً. كما خفّضت مراجعات المقارنة المعيارية الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل (BLS) إجمالي التوظيف غير الزراعي لعام 2025 بمقدار 898 ألفاً، وخفّضت متوسط نمو الوظائف الشهري من 49 ألفاً إلى 15 ألفاً؛ وتراجع معدل البطالة إلى 4.3% من 4.4%، وارتفعت الأجور بالساعة 0.4% على أساس شهري مقابل توقعات 0.3%.
تغيّر توقيت خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي
دفعت البيانات توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي من الربيع باتجاه يوليو. وعلى الأطر الزمنية الأقصر، ارتفع مؤشر الستوكاستيك (14,5,5) من مناطق التشبع البيعي، بينما بقي الزوج دون 0.7750؛ وسيؤدي الاختراق فوق 0.7800 إلى وضع متوسط 0.7868 الأسي في نطاق الرؤية.
إذا هبط السعر دون 0.7650، يعود التركيز إلى 0.7605 ثم 0.7500. وقد حمل خطاب عضو الفيدرالي شميد نبرة متشددة بتقييم 7.0، مع ترقب كلمة الحاكمة بومان لاحقاً.
شهد الدولار الأمريكي ارتفاعاً وجيزاً بعد أن أظهر تقرير وظائف يناير زيادة رئيسية قدرها 130,000، وهو أفضل بكثير من المتوقع. ومن المرجح أن تكون هذه القوة الفورية في USD/CHF رد فعل مؤقتاً على الخبر. ونرى في ذلك فرصة للبيع مقابل الاتجاه الهابط القائم.
القصة الأكبر هي أن الحكومة راجعت أرقام الوظائف لعام 2025 بالكامل، كاشفةً أن الاقتصاد الأمريكي كان أضعف بكثير مما كنا نعتقد العام الماضي. وتُظهر البيانات أن متوسط نمو الوظائف الشهري في 2025 لم يتجاوز 15,000، وهو انخفاض حاد من 49,000 التي أُبلغ عنها سابقاً. ويشير هذا الضعف الأساسي إلى أن قوة الدولار الأمريكي لن تدوم.
وبينما دفع السوق توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي من الربيع إلى يوليو، فإن هذا الضعف الاقتصادي الكامن يجعل من الصعب على الفيدرالي الاستمرار في التشدد. وتُظهر أداة CME FedWatch الآن احتمالاً بنسبة 65% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يوليو. ونتوقع أن يرتفع هذا الاحتمال مع استيعاب السوق لضعف مراجعات التوظيف لعام 2025.
تباين السياسة النقدية للفرنك السويسري
في المقابل، يظل الاقتصاد السويسري مستقراً، حيث تُظهر البيانات الأخيرة تضخماً عند 1.7%، وهو ضمن نطاق هدف البنك الوطني السويسري بشكل مريح. وهذا يمنح البنك الوطني السويسري سبباً محدوداً لخفض أسعار الفائدة لديه، ما يخلق تبايناً في السياسات يصب في مصلحة فرنك سويسري أقوى. كما أن صفة الفرنك كملاذ آمن ستجذب رؤوس الأموال إذا تصاعدت مخاوف تباطؤ أمريكي.
بالنسبة للأسابيع القادمة، ينبغي التفكير في استغلال هذه القوة المؤقتة في USD/CHF لبناء مراكز هبوطية. إن بيع خيارات الشراء (Call) بسعر تنفيذ قرب 0.7800 سيكون طريقة للمراهنة على أن ارتفاع الزوج سيتعثر دون مستويات مقاومة مهمة. وتستفيد هذه الاستراتيجية إذا هبط الزوج أو تحرك بشكل عرضي.
على الجانب الهابط، فإن كسر دعم 0.7650 سيفتح الطريق لإعادة اختبار قاع العام قرب 0.7605. وقد يكون شراء خيارات البيع (Put) بسعر تنفيذ 0.7650 وسيلة فعّالة للتموضع لاستئناف الاتجاه الهابط. تاريخياً، عندما شهدنا مراجعات هبوطية كبيرة بهذا الحجم لبيانات سوق العمل الأمريكية، كما حدث في 2019، كان الدولار يميل إلى الأداء الأضعف خلال الربعين التاليين.
