ارتفع زوج USD/CAD بشكل طفيف يوم الأربعاء ليتداول قرب 1.3612 بعد ارتداده من أدنى مستوياته خلال الجلسة حول 1.3500. وجاءت هذه الحركة عقب تقارير تفيد بأن الولايات المتحدة تدرس بشكل غير معلن الانسحاب من اتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا (USMCA)، ما شكّل ضغطًا على الدولار الكندي.
لم تؤكد الجهات الرسمية الأمريكية هذه التقارير. كما ظلّ عدم اليقين بشأن الروابط التجارية في أمريكا الشمالية مرتفعًا.
غموض اتفاقية USMCA يرفع التقلبات
دعمت بيانات سوق العمل الأمريكية الدولار الأمريكي بعد ضعفٍ حديث. ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 130 ألفًا في يناير مقابل توقعات قرب 70 ألفًا وتعديل ديسمبر إلى 48 ألفًا، بينما تراجع معدل البطالة إلى 4.3% من 4.4%.
وقالت وكالة إحصاءات العمل إن متوسط نمو الوظائف الشهري في عام 2025 بلغ 15 ألفًا. وارتفعت متوسطات الأجور بالساعة بنسبة 0.4% على أساس شهري مقابل توقع 0.3%، مع وصول نمو الأجور السنوي إلى 3.7% على أساس سنوي مقابل 3.6%.
واصلت الأسواق تسعير نحو خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية بحلول نهاية العام. وتحولت الأنظار إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الجمعة.
تراجعت أسعار النفط عن جزء من مكاسبها السابقة بعد أن قال فولوديمير زيلينسكي إن أوكرانيا مستعدة للقاء الولايات المتحدة في 17–18 فبراير. ويمكن لأسعار النفط الخام الأضعف أن تضغط على الدولار الكندي لأن كندا مُصدّر رئيسي للنفط.
تموضع الخيارات لمخاطر الأحداث
تشير الإشارات المتضاربة بين قوة بيانات العمل في يناير واستمرار غموض تجارة USMCA إلى فترة من ارتفاع التقلبات لزوج USD/CAD. ينبغي التفكير في شراء عقود خيارات للتموضع لاحتمال حدوث حركة سعرية أكبر من المتوقع خلال الأسابيع المقبلة. ومن المرجح أن يكون التقلب الضمني أقل من قيمته العادلة نظرًا لعدد أحداث المخاطر القريبة.
تمثل الشائعات حول احتمال انسحاب الولايات المتحدة من اتفاقية USMCA الخطر الأبرز على الدولار الكندي. ومع وجود أكثر من 900 مليار دولار من التجارة الثنائية السنوية على المحك، فإن أي تأكيد لهذا التهديد قد يدفع USD/CAD للارتفاع بشكل حاد. ينبغي التفكير في شراء خيارات شراء للدولار الأمريكي خارج نطاق السعر (Out-of-the-money USD calls) كوسيلة منخفضة التكلفة للتحوط من هذا الخطر الطرفي أو الاستفادة منه.
يُعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الجمعة المحفّز الرئيسي التالي، بما يخلق مخاطر في كلا الاتجاهين للدولار الأمريكي. قراءة تضخم أعلى من المتوقع ستؤخر توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتدعم الدولار، بينما ستفعل القراءة الأضعف العكس. وهذا يجعل استراتيجيات الستردل أو السترنغل الطويلة على USD/CAD جذابة لاقتناص حركة كبيرة في أي اتجاه بعد صدور البيانات.
رغم قوة تقرير الوظائف في يناير، يجب تذكّر سياق ضعف زخم التوظيف الذي شهدناه طوال 2025، حيث بلغ متوسط نمو الوظائف 15 ألفًا فقط شهريًا. يعزز هذا التباين نهج الاحتياطي الفيدرالي المعتمد على البيانات، ما يعني أن تفاعلات السوق مع كل نقطة بيانات جديدة ستكون أقوى. وبالعودة إلى الوراء، كثيرًا ما ظل مؤشر VIX مرتفعًا حتى خلال فترات البيانات الإيجابية في أوائل 2024، ما يُظهر أن القلق الكامن قد يستمر ويبرر تكلفة التحوط عبر الخيارات.
