ارتفع متوسط الأجور بالساعة في الولايات المتحدة بنسبة 3.7% على أساس سنوي في يناير. وكان ذلك أعلى من المتوقع عند 3.6%.
بلغت الفجوة بين المعدل الفعلي والمتوقع 0.1 نقطة مئوية. ويُظهر الإصدار أن نمو الأجور يسير بوتيرة أسرع من التوقعات.
الآثار المترتبة على التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
تشير بيانات نمو الأجور الأقوى من المتوقع إلى أن التضخم قد يكون أكثر استمرارًا مما كنا نتوقع. كان السوق يُسعّر احتمال خفض أسعار الفائدة بحلول منتصف العام، لكن هذا التقرير يفرض إعادة تقييم للجدول الزمني للاحتياطي الفيدرالي. علينا الآن أن نضع في الحسبان أن الفيدرالي سيظل متشددًا لفترة أطول لضمان السيطرة على التضخم.
يمكن رؤية رد الفعل الفوري في عقود أسعار الفائدة الآجلة، التي عدّلت سريعًا لتُخفض احتمال خفض الفائدة بحلول يونيو 2026. قبل أسبوع فقط، كانت بيانات CME FedWatch تشير إلى احتمال يقارب 70% لحدوث خفض في ذلك الاجتماع، وقد انخفضت هذه النسبة الآن إلى ما دون 40%. تعكس إعادة التسعير الحادة هذه أن استراتيجيات المشتقات المبنية على تيسير وشيك أصبحت الآن معرضة لمخاطر كبيرة.
بالنسبة لمتداولي مؤشرات الأسهم، يشير ذلك إلى تبني نهج أكثر دفاعية خلال الأسابيع المقبلة. إن احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول يضغط عادةً على تقييمات الأسهم، لا سيما في قطاع التكنولوجيا. نرى مؤشر VIX، وهو مقياس رئيسي لتقلبات السوق، يرتفع بالفعل من مستوى منخفض عند 14 إلى ما يزيد على 17، ما يشير إلى أن المتداولين قد يفكرون في شراء عقود بيع وقائية (Protective Puts) على مؤشر S&P 500 أو Nasdaq 100.
يبدو هذا الوضع مألوفًا عندما ننظر إلى ديناميكيات السوق في عام 2025. خلال ذلك العام، أدت عدة تقارير قوية عن سوق العمل بالمثل إلى تأجيل موعد تحول الفيدرالي، ما تسبب في موجات بيع مؤقتة لكنها حادة في الأسهم. ينبغي أن نتوقع تقلبًا مشابهًا الآن، مع تأخر الآمال في تكاليف اقتراض أقل مرة أخرى.
الدولار الأمريكي واستراتيجية الفوركس
في أسواق العملات، تؤدي النظرة الأكثر تشددًا للاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز الدولار الأمريكي. يُظهر مؤشر الدولار (DXY) قوة بالفعل، متجهًا نحو مستوى 105 مع سعي رؤوس الأموال إلى عوائد نسبية أعلى في الولايات المتحدة. ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من قوة الدولار مقابل العملات التي باتت بنوكها المركزية أقرب إلى خفض أسعار الفائدة.
