تتوقع نومورا أن يرتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو في 2026–2027 وأن يسجل نحو 1.7–1.8% على أساس سنوي من الربع الثاني إلى الربع الرابع 2027. ويُقدَّر النمو المحتمل بنحو 1.1–1.2% على أساس سنوي، وترتبط مستويات النمو الأعلى من ذلك—وفقًا للمذكرة—بضغوط تضخم محلية أعلى.
ويُقال إن هذه التوقعات قريبة من إجماع البنك المركزي الأوروبي في 2026، لكنها أعلى في 2027. وتضع نومورا معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2027 أعلى بنحو 0.3–0.4 نقطة مئوية لكل ربع مقارنة بالإجماع أو البنك المركزي الأوروبي.
توقعات النمو وتداعيات التضخم
يُعزى النمو الأقوى أساسًا إلى ألمانيا وإسبانيا، بما في ذلك آثار أكبر للتدابير المالية الألمانية مقارنة بتقديرات الإجماع. وبالنسبة لإسبانيا، تتوقع نومورا نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.6% هذا العام و2.7% العام المقبل، مقابل توقعات الإجماع البالغة 2.2% و1.9%.
وتضيف المذكرة أن فائض الطاقة الصناعية في ألمانيا ونقص الاستخدام في قطاعات يُتوقع أن تستفيد من التدابير المالية قد يحدان من ضغوط التضخم. كما تصف أوضاعًا تشبه فترة ما قبل الأزمة المالية، مع أسواق عمل مشدودة، وبطالة دون مستوى التوازن، ونمو للناتج المحلي الإجمالي فوق المستوى المحتمل (باستخدام 1.1% كنمو محتمل).
الصفقات والتحوطات الرئيسية في السوق
في سوق أسعار الفائدة، تشير هذه النظرة إلى أنه قد يكون من المفيد الدخول في مقايضات أسعار الفائدة حيث ندفع سعرًا ثابتًا ونتلقى سعرًا متغيرًا. ومع استجابة البنك المركزي الأوروبي للتضخم، يُرجَّح أن ترتفع المعدلات المتغيرة قصيرة الأجل مثل يوريبور (EURIBOR)، ما يجعل هذا المركز مربحًا. كما أن بيع عقود أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل سيكون طريقة مباشرة أخرى للتعبير عن هذه الرؤية.
أما في سوق العملات، فإن احتمال ارتفاع أسعار الفائدة ينبغي أن يعزز اليورو، ما يجعل شراء خيارات الشراء (Call) على زوج EUR/USD استراتيجية جذابة. وهذا يوفر تعرضًا صعوديًا إذا ارتفع اليورو مقابل الدولار. وبالمثل، فإن توقعات النمو القوية، ولا سيما المدفوعة بألمانيا وإسبانيا، تخلق حالة تفاؤلية لأسهم أوروبا، بما يشير إلى مراكز شراء على عقود EURO STOXX 50 الآجلة.
ومع ذلك، يجب أن نظل واعين لفائض الطاقة الصناعية ونقص الاستخدام في ألمانيا، اللذين قد يمتصان جزءًا من هذا النمو ويخففان التضخم. هذا الغموض بشأن التوقيت الدقيق وحجم استجابة البنك المركزي الأوروبي قد يؤدي إلى زيادة تذبذب الأسواق. لذلك، قد يكون شراء التقلبات عبر الخيارات على مؤشر VSTOXX وسيلة تحوط حصيفة ضد تحركات السوق غير المتوقعة في الأسابيع المقبلة.
