ارتدّ زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) من أدنى مستوى له في 11 يومًا عند 152.80 يوم الأربعاء وتداول قرب 153.25. ورغم الارتفاع فوق 153.00، فإنه لا يزال منخفضًا بأكثر من 0.7% خلال اليوم و2.8% خلال الأسبوع.
تعزّز الين بعد فوز رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي في انتخابات يوم الأحد. وارتفع مؤشر نيكاي إلى مستويات قياسية، كما صعد الين بنحو 3% مقابل الدولار الأمريكي هذا الأسبوع.
ضعف الدولار بعد مبيعات التجزئة
ضغطت البيانات الأمريكية على الدولار، إذ جاءت مبيعات التجزئة لشهر ديسمبر دون تغيير مقابل توقعات عند 0.4%. وتراجع الاستهلاك الأساسي في التجزئة بنسبة 0.1% في ديسمبر، كما جرى تعديل بيانات نوفمبر إلى نمو 0.2% بدلًا من 0.4%.
تترقّب الأسواق تقرير الوظائف الأمريكية غير الزراعية المؤجّل لشهر يناير. ومن المتوقع إضافة 70 ألف وظيفة مقابل 50 ألفًا في ديسمبر، مع بقاء البطالة مستقرة عند 4.4%، فيما يُتوقع أن يبلغ نمو الأجور السنوي 3.6% مقابل 3.8%.
يرتبط تقييم الين بالأداء الاقتصادي لليابان، وسياسة بنك اليابان، وفجوات عوائد السندات، ومعنويات المخاطر الأوسع. وقد انتهج بنك اليابان سياسة شديدة التيسير بين 2013 و2024 وبدأ الابتعاد عنها في 2024، وهو ما دعم الين.
بالنظر إلى التحرك الحاد في مطلع 2025، يمكننا أن نرى أن رد فعل السوق على فوز رئيسة الوزراء تاكايتشي وضع نبرة جديدة للين. كانت تلك القفزة الأولية نقطة تحوّل، إذ كسرت نطاقات التداول القديمة ورسّخت ميلًا هبوطيًا قويًا لزوج USD/JPY. واليوم، ومع تداول الزوج قرب 142.50، يبقى الاتجاه الذي بدأ قبل عام راسخًا بقوة.
تباين سياسات البنوك المركزية يدفع الاتجاه
كان المحرّك الرئيسي هو تحوّل سياسة بنك اليابان، والذي لم يكن سوى همس في 2025 لكنه أصبح واقعًا الآن. لقد شهدنا زيادتين صغيرتين لكن مؤثرتين في أسعار الفائدة من بنك اليابان خلال العام الماضي مع ثبات التضخم عند مستويات مرتفعة، إذ بلغ 2.5% وفق بيانات الشهر الماضي. ويواصل هذا التشديد تضييق الفجوة مع أسعار الفائدة في الخارج، ما يمنح الين دعمًا أساسيًا.
في المقابل، دفعت الليونة الاقتصادية التي ظهرت في بيانات الولايات المتحدة أواخر 2024 ومطلع 2025 مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى بدء دورة تيسير. وجاء أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية عند 155,000 وظيفة، دون التوقعات، مؤكّدًا أن الاقتصاد الأمريكي ليس قويًا بما يكفي ليعيد الفيدرالي النظر في موقفه الميال للتيسير. ويُعد هذا التباين في سياسات البنوك المركزية القوة الأساسية التي تضغط على الدولار.
وقد أدّى ذلك إلى ضغطٍ كبير على فارق العوائد بين سندات العشر سنوات الأمريكية واليابانية، وهو مقياس مهم للزوج. فبينما تراجعت عوائد الولايات المتحدة إلى نحو 3.7%، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى ما يزيد على 1.0%، وهو أضيق فارق شهدناه منذ سنوات. وهذا يجعل الاحتفاظ بالين أكثر جاذبية نسبيًا مما كان عليه منذ أكثر من عقد.
