أدت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف إلى دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.15%. وتُسعّر عقود آجال الأموال الفيدرالية الآن بشكلٍ كامل خفضًا للفائدة الأمريكية في اجتماع يونيو، وذلك قبل صدور بيانات الوظائف الأمريكية غير الزراعية المرتقبة لاحقًا اليوم.
كانت أوضح حركة في السوق في زوج الدولار/الين (USD/JPY)، الذي هبط إلى ما دون 155. أما التحركات الأوسع في الدولار الأمريكي ومعنويات المخاطرة العامة فكانت متباينة.
مبيعات التجزئة الأضعف غيّرت توقعات خفض الفائدة
جاء هذا التحول عقب تقرير أضعف لمبيعات التجزئة الأمريكية لشهر ديسمبر، والذي أظهر نموًا شهريًا بنسبة 0%. وقارن ذلك بتوقعات كانت تشير إلى زيادة بنسبة 0.4% على أساس شهري.
جاءت نتيجة ديسمبر قبل موسم العطلات. كما تم الإبلاغ عنها أيضًا قبل ظهور أي تأثيرات لموجة برد شديدة في يناير ضمن البيانات.
بالعودة إلى أوائل عام 2025، رأينا كيف أدت البيانات الأمريكية الأضعف مباشرةً إلى إعادة تسعير السوق لتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وكانت قراءة مبيعات التجزئة الأضعف من المتوقع كافية لدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى الانخفاض. وكان لهذا المسار الأثر الأوضح على زوج الدولار/الين، الذي هبط آنذاك إلى ما دون مستوى 155.
قد يظهر نمط مشابه الآن في فبراير 2026. فقد أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يناير تباطؤ التضخم إلى 2.9%، وهو أقل قليلًا من التوقعات ويعزز اتجاه انحسار التضخم. كما اتجهت مطالبات إعانة البطالة إلى الارتفاع خلال الشهر الماضي، بمتوسط يقارب 230,000، ما يشير إلى أن سوق العمل بدأت أخيرًا تفقد شيئًا من تشددها.
استراتيجيات الخيارات لاحتمال هبوط الدولار/الين
خلال الأسابيع المقبلة، تُفضّل هذه البيئة استراتيجيات تستفيد من احتمال تراجع زوج الدولار/الين. ويُعد شراء خيارات البيع (Put) على الزوج طريقة واضحة لاكتساب تعرّض للهبوط. وهذا يتيح للمتداول التحكم في مركز بمخاطر محددة ومحدودة، تتمثل ببساطة في علاوة الخيار المدفوعة.
نهج محدد يتمثل في شراء خيارات بيع لشهري مارس أو أبريل 2026 بسعر تنفيذ قرب 149.00. ومع استقرار التقلب الضمني للزوج حاليًا عند مستوى معتدل يبلغ 9.2%، فإن تكلفة هذه الخيارات ليست مرتفعة بشكل مبالغ فيه. وهذا يوفّر نقطة دخول مواتية للتموضع لاحتمال حركة هبوطية مدفوعة بالتباين المتوقع في السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.
وبديلًا من ذلك، يمكن للمتداولين الذين يعتقدون أن الصعود أصبح محدودًا الآن التفكير في بيع سبريد مكالمات هبوطي (Bear Call Spread). فمن خلال بيع خيار شراء (Call) عند سعر تنفيذ 152.50 وشراء خيار شراء في الوقت نفسه عند 154.50 للتحوّط، يجمع المتداول علاوة. وتكون هذه الاستراتيجية مربحة إذا بقي زوج الدولار/الين دون 152.50 حتى تاريخ انتهاء الخيار، ما يوفر وسيلة لتوليد دخل من سوق يتحرك ضمن نطاق أو يتجه للهبوط.
