يصف محللو رابوبنك أوروبا بأنها تُعدّل نهجها الجيو-اقتصادي بينما تدير علاقة معقّدة مع الولايات المتحدة. ويقول التقرير إن من المتوقع أن تستخدم الولايات المتحدة مؤتمر ميونيخ للأمن لمحاولة إعادة ضبط العلاقات المتوترة مع الاتحاد الأوروبي.

وافقت أوروبا على الانضمام إلى خطة الولايات المتحدة للمعادن الحيوية، ما يضيّق هامشها من الاستقلالية الاستراتيجية. ووافق برلمان الاتحاد الأوروبي على المضي قدماً في اتفاق تجاري بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.

إعادة الضبط الاستراتيجية بين أوروبا والولايات المتحدة

تقول عواصم الاتحاد الأوروبي إن حذف التقنية الأمريكية ليس واقعياً، وقد فازت شركات ناشئة مدعومة من الولايات المتحدة بعقد ألماني كبير لطائرات مسيّرة عسكرية. ويُقال إن بعض مؤيدي اتفاق ميركوسور يشعرون بالقلق حيال التحرك بسرعة مفرطة.

ومن المقرر أن تكشف المفوضية الأوروبية في مارس عن تدابير أمنية جديدة بشأن الوصول إلى التمويل العام، تستهدف على وجه الخصوص استبعاد الشركات الصينية. كما يقول التقرير إن محادثات ميونيخ قد تسير بشكل سيئ، كما حدث العام الماضي.

ويقول إن الولايات المتحدة قد ترد بقوة على الإجراءات الأخيرة للاتحاد الأوروبي ضد شركات التقنية الأمريكية وعلى مزاعم التدخل في الانتخابات. ويصف تقرير للمؤتمر ترامب بأنه “رجل هدم”، ويقول إن “معظم أوروبا تراقب انحدار الولايات المتحدة نحو ‘الاستبداد التنافسي’ بقلق متزايد أو حتى رعب”.

قال سفير الولايات المتحدة لدى الناتو إن الولايات المتحدة تريد من أوروبا أن تتحمل المسؤولية الأساسية عن الدفاع الأوروبي في أقرب وقت ممكن، وليس عندما يكون ذلك مريحاً. ويشير التقرير إلى قائمة مختصرة من الخيارات الجيو-استراتيجية للاتحاد الأوروبي إذا أدى ميونيخ إلى تفجر أزمة جديدة.

تقلبات السوق وتموضع الخيارات

يسبب مؤتمر ميونيخ للأمن المرتقب حدثاً ثنائياً كبيراً للأسواق، مع إمكانية إما إعادة ضبط العلاقات بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة أو نشوء أزمة جديدة كبيرة. نرى انعكاس هذا الغموض في سوق الخيارات بوصفه وسيلة أساسية للتموضع بحسب النتيجة. وقد ارتفع مؤشر VSTOXX، وهو مؤشر التقلب الرئيسي في أوروبا، بالفعل إلى ما يزيد على 19 مقارنة بمستويات قريبة من 15 في وقت سابق من هذا العام، ما يُظهر أن المتداولين يشترون الحماية ويراهنون على حركة حادة.

سيؤثر هذا التوتر الجيوسياسي مباشرة في سعر صرف اليورو/الدولار (EUR/USD). فمن المرجح أن يؤدي نجاح المؤتمر الذي يعيد تأكيد التحالف عبر الأطلسي إلى تقوية اليورو، بينما قد يؤدي الخلاف العلني إلى هبوطه بشكل حاد. وقد ارتفعت التقلبات الضمنية لشهر واحد لزوج العملات إلى 7.5%، ما يشير إلى أن متداولي الخيارات يستعدون لنطاق تداول أوسع من المعتاد في الأسابيع المقبلة.

نرى فرصة واضحة في ضغط الولايات المتحدة على أوروبا لتولي أمنها بنفسها، ما يعني أن زيادة الإنفاق الدفاعي المستدام لم تعد مجرد احتمال بل واقعاً. ويتأكد ذلك من بيانات حديثة تُظهر أن الطلبات الجديدة لشركات الدفاع الأوروبية ارتفعت بنسبة 18% على أساس سنوي في الربع الأخير من عام 2025، مع تثبيت ميزانية ألمانيا لعام 2026 الآن فوق 2.1% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يجعل خيارات الشراء على كبار المتعاقدين الدفاعيين الأوروبيين وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الصلة استراتيجية جذابة.

كما أن وضع الاتفاق التجاري بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة والاحتكاك المستمر حول شركات التقنية الأمريكية يخلقان مخاطر محددة لأسهم الصناعات والسيارات الأوروبية. ونتذكر كيف تفاعلت الأسواق بشكل سلبي مع الخطاب السياسي خلال مؤتمر 2025، ما تسبب في هبوط وجيز لكنه حاد في مؤشر DAX. وبناءً عليه، فإن شراء خيارات بيع قصيرة الأجل على مؤشرات مثل Euro Stoxx 50 يوفر تحوطاً معقولاً لمحافظ الأسهم القائمة حتى نهاية فبراير.

علاوة على ذلك، ينبغي مراقبة التدابير الأمنية الجديدة للاتحاد الأوروبي في مارس، والتي صُممت للحد من وصول الصين إلى العقود العامة. سيخلق ذلك فائزين وخاسرين واضحين داخل قطاعات التقنية الخضراء الأوروبية و5G والبنية التحتية. وهذا يتيح فرصة لصفقات الزوج، مع تفضيل الشركات الأوروبية المرشحة للفوز بهذه العقود على تلك ذات سلاسل الإمداد الأكثر هشاشة والمرتبطة بالصين.