ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الأرجنتين بنسبة 2.9% على أساس شهري في يناير. وجاء ذلك أعلى من 2.8% في الشهر السابق.
يشير تسارع التضخم الشهري إلى 2.9% في يناير إلى أن ضغوط الأسعار لا تتلاشى بالسرعة المتوقعة. وهذا يطعن في الرواية القائلة إن البنك المركزي قد يبدأ دورة تيسير في الربع الثاني. وينبغي لنا الآن تعديل رؤيتنا لتوقع موقف أكثر تشدداً من صانعي السياسات على المدى القريب.
توقعات التضخم وتداعيات السياسة
هذا التضخم المستمر يزيد حالة عدم اليقين، ما يعني أنه ينبغي لنا النظر في شراء التقلبات. لقد ارتفع التقلب الضمني على خيارات مؤشر ميرفال بالفعل من 32% إلى 35% في تداولات أوائل فبراير، ما يشير إلى أن السوق بدأ يسعّر احتمال حدوث تحركات سعرية أكبر. إن تأمين التعرض لارتفاع التقلبات عبر استراتيجيات الاسترادل أو عبر شراء خيارات شراء وبيع بسيطة (Long Calls وLong Puts) يُعد خطوة حصيفة.
سيتعرض البيزو الأرجنتيني لضغوط متجددة نتيجة بيانات التضخم هذه. لقد رأينا مدى سرعة تحرك العملة خلال محاولات الاستقرار في عام 2024، وقد يعيد هذا التقرير إحياء مخاوف خفض قيمة العملة. لذلك ينبغي لنا النظر في العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) للتحوط من ضعف البيزو مقابل الدولار أو للمضاربة عليه ضمن آجال تتراوح بين شهر وثلاثة أشهر.
يجب مراجعة توقعات أسعار الفائدة، إذ كان السوق يسعّر خفضاً محتملاً بمقدار 200 نقطة أساس بحلول منتصف العام. يبدو هذا الآن غير مرجح إلى حد كبير، مع احتمال بقاء سعر الفائدة الأساسي لدى البنك المركزي عند مستواه الحالي البالغ 40%. أصبحت مبادلة أسعار الفائدة عبر دفع سعر ثابت واستلام سعر عائم استراتيجية أكثر جاذبية الآن.
