ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.3% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع من عام 2025، متجاوزًا توقعات فريق خبراء البنك المركزي الأوروبي البالغة 0.2%. وقد ساعد النمو تحقيق نتائج أقوى في ألمانيا وإسبانيا وإيطاليا، بينما سجلت فرنسا نموًا متواضعًا.
دعم الاستهلاك الخاص نمو الربع الرابع، وكان الارتفاع موزعًا عبر منطقة اليورو. وكانت بيانات بداية عام 2026 متباينة، مع تراجع مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 51.3 في يناير من 51.5، لكنه ما زال يشير إلى توسع متواضع.
اتجاهات التضخم في منطقة اليورو
تراجع التضخم الرئيسي إلى 1.7% على أساس سنوي في يناير، انخفاضًا من 2.0% في ديسمبر ودون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. وانخفض تضخم الطاقة إلى -4.1% على أساس سنوي من -2.1%، في ارتباط بتأثيرات الأساس.
كان من الصعب تفسير قراءة التضخم لشهر يناير بسبب هذه التأثيرات، مع الإشارة إلى ضعف تضخم الخدمات. يتوقع بنك دانسك أن يكون كل من التضخم الرئيسي والتضخم الأساسي دون 2% في عامي 2026 و2027، مع وصف النمو بأنه جيد، والإبقاء على سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي عند 2.0%.
أنهت منطقة اليورو عام 2025 بوتيرة أقوى من المتوقع، حيث تفوق نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 0.3% على التوقعات. وكان ذلك مدفوعًا بشكل رئيسي بإنفاق استهلاكي قوي في ألمانيا وإسبانيا. ومع ذلك، تشير إشارات بداية 2026 مثل تراجع مؤشر مديري المشتريات في يناير إلى 51.3 إلى أن هذا الزخم قد يتلاشى قليلًا.
تداعيات التداول والاستراتيجية
نظرًا لهذه البيانات، من المرجح جدًا أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر فائدته ثابتًا عند 2.0% في المستقبل المنظور، وهو الموقف الذي حافظ عليه طوال عام 2025. يشير هذا الاستقرار إلى أن التقلب الضمني في أسواق أسعار الفائدة ربما يكون مرتفعًا أكثر من اللازم. ينبغي أن ننظر في استراتيجيات تستفيد من ذلك، مثل بيع استراتيجيات “سترنغل” على عقود يوريبور الآجلة قصيرة الأجل.
من المرجح أن يُبقي فارق أسعار الفائدة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة، حيث يُبقي الاحتياطي الفيدرالي سعره عند 3.0%، على اليورو دون قوة إضافية. واعتبارًا من هذا الأسبوع، يحوم سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي حول 1.0750. يمكننا استخدام خيارات العملات الأجنبية للمراهنة على بقاء اليورو ضمن نطاق، مثل بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر لجمع العلاوة.
بالنسبة للأسهم، فإن بيئة النمو المتواضع واستقرار أسعار الفائدة المنخفضة داعمة عمومًا لكنها ليست انفجارية. وقد حقق مؤشر يورو ستوكس 50 مكاسب بنحو 3% منذ بداية العام. يشير ذلك إلى أن استراتيجية “النداء المغطى” قد تكون فعّالة، بما يتيح لنا توليد دخل مع المشاركة في أي ارتفاع محدود.
