ارتفع مؤشر هانغ سنغ (HSI) منذ منتصف عام 2025، لكن هذا الصعود تباطأ مع اقترابه من مقاومة علوية على امتداد خط اتجاه يمتد لعدة سنوات. على مدى السنوات الخمس الماضية، جاء رأس السنة الصينية (CNY) قبل نقطة انعطاف في مؤشر HSI في كل مرة، حيث إن 4 من أصل 5 فترات لرأس السنة الصينية شكّلت بداية انعطاف.
قبيل رأس السنة الصينية 2026، يشير المقال إلى إعداد مشابه، مع زخم إيجابي ولكن مع هامش خطأ أقل. ويقترح مراقبة الشموع الأسبوعية خلال أسبوع رأس السنة الصينية والأسبوع الذي يليه، إذ إن ظهور شمعة هابطة حينها يرتبط بارتفاع احتمال حدوث انعكاس هابط.
التداعيات التداولية لرأس السنة الصينية 2026
المستوى الهابط المذكور هو 21,417 دولار هونغ كونغ. ويتوافق هذا مع مستوى Value Area Low من ملف الحجم منذ 2018، ومع دعم vWAP المُرتكز من فبراير 2024.
كما يقارن النص بين مؤشر HSI ومؤشر S&P 500 (SPX)، مجادلًا بأن تفاعل SPX يعتمد على ما إذا كان الضغط المرتبط بالصين محليًا أم عالميًا. في عامي 2021 و2024، لم تترافق انعطافات HSI مع تحركات في SPX، بينما في عامي 2022 و2025 ضعف السوقان حول رأس السنة الصينية وسط ضغوط ماكرو أوسع أو ضغوط تجارية.
وبالنسبة لرأس السنة الصينية 2026، يذكر أن مؤشر HSI ممتد بينما يقترب SPX من مستوياته المرتفعة، مع توصيف المخاطر الحالية المتعلقة بالصين على أنها محلية أكثر منها نظامية.
إشارات التأكيد
تضيف البيانات الأخيرة إلى هذا الحذر، إذ جاء مؤشر Caixin لمديري المشتريات في قطاع التصنيع بالصين لشهر يناير 2026 عند 50.1، بالكاد ضمن نطاق التوسع ودون التوقعات. إضافة إلى ذلك، كانت التقارير الأولية حول السفر والإنفاق خلال العطلة جيدة لكنها ليست استثنائية، ما يشير إلى أن حماس المستهلكين قد يكون بدأ يتسطح. هذا المشهد الاقتصادي الفاتر يعزز فرضية إعادة تقييم السوق.
بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى أنه وقت مناسب للنظر في شراء خيارات بيع (Put) وقائية أو البدء في فروق بيع هابطة (Bearish Put Spreads) على مؤشر هانغ سنغ. يوفر هدف 21,417 دولار هونغ كونغ مستوى واضحًا لبناء هذه الصفقات حوله، ويمثل هبوطًا محتملًا مهمًا إذا استمر النمط التاريخي. وقد رأينا التقلب الضمني على خيارات HSI يرتفع إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر عند 28%، ما يشير إلى تزايد القلق.
نتذكر كيف كان الانعكاس بعد رأس السنة الصينية في 2025 حادًا، مدفوعًا بتجدد الاحتكاكات التجارية العالمية التي فاجأت الكثيرين. وقد كانت تلك الحركة تذكيرًا بمدى سرعة تغير المعنويات خلال هذه النافذة الموسمية تحديدًا. وعلى الرغم من أن مخاطر هذا العام تبدو أكثر محلية، فإن سابقة الهبوط السريع ما تزال حاضرة في الأذهان.
ومع ذلك، ينبغي توخي الحذر في توقع انتقال كبير للأثر إلى مؤشر S&P 500 في هذه المرحلة. تاريخيًا، ما لم تكن مشكلات الصين مرتبطة بأحداث ماكرو عالمية كما كان الحال في 2022، فإن مؤشر S&P 500 يميل إلى تجاهل تقلبات HSI الخاصة به. ويبدو أن ملف المخاطر الحالي أكثر احتواءً، على غرار التحركات المدفوعة بالسياسات المحلية التي رأيناها في 2021 و2024.
هذا يمهد لصفقة قيمة نسبية محتملة: تبني نظرة هابطة على مؤشر HSI مع البقاء محايدًا أو متفائلًا بحذر بشأن مؤشر S&P 500. ويظهر هذا التباعد بالفعل في أسواق التقلبات، إذ ظل مؤشر VIX منخفضًا قرب قراءة 14. ويشير ذلك إلى أن الأسواق الأمريكية لا تسعّر حتى الآن خطر عدوى كبيرًا من تباطؤ محتمل في الصين.
