أبقى البنك المركزي السويدي (Riksbank) على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن المحاضر تكشف أن جانسون فكر في خفض وقد يحتفظ بصوته في مارس. انخفضت قراءة التضخم الأساسي إلى 1.7% سنوياً، متحدية التوقعات وممارسة الضغط على أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ومع ذلك، فإن الظروف الاقتصادية القوية تشير إلى أن خفض الفائدة من غير المحتمل أن يحدث قريباً.
وجهة نظر عضو في المجلس
على الرغم من أن القرار كان بالإجماع، أظهر جانسون انفتاحاً على حجز أو خفض الفائدة. أشار ثيدين إلى أنه لا ينبغي على البنك المركزي السويدي (Riksbank) أن يتفاعل مع التغيرات قصيرة الأجل في التضخم، موضحاً أن كلا من التضخم والظروف الاقتصادية سيحتاجان إلى تقديم أداء أقل لتحقيق خفض. الأرقام السريعة للتضخم كانت أقل من المتوقع، حيث كانت CPI عند 0.4% سنوياً، CPIF عند 2.0% وCPIF باستثناء الطاقة عند 1.7%. من المتوقع أن تستمر هذه الأرقام في ممارسة الضغط، خاصة بعد تصريحات جانسون.
يستخدم المقالة رؤى من فريق خبراء FXStreet، الذي يجمع ملاحظات السوق من محللين مختلفين. ويشمل ذلك الملاحظات التجارية والرؤى الإضافية، تراجع من قبل محرر.
مع انخفاض التضخم الأساسي إلى 1.7%، ما هو أقل بكثير من هدف البنك المركزي السويدي، نلاحظ وجود انقسام واضح في المجلس. أحد الأعضاء، جانسون، يلمح بالفعل إلى أنه قد يدفع لخفض الفائدة في اجتماع مارس القادم، مما يتيح الفرصة للمتداولين الرهان على مستوى منخفض للفائدة السويدية قصيرة المدى.
على المتداولين النظر في التمركز بشأن بنك مركزي سويدي أكثر ميلاً لتخفيض الفائدة مما يتوقعه السوق حالياً. قد يشمل ذلك تلقي الفائدة الثابتة على المقايضات ذات المدى القصير، متوقعين أن تتراجع توقعات الفائدة المستقبلية. البيانات الأخيرة تضيف ضغوط هبوطية كبيرة على الطرف الأمامي من المنحنى.
تأثيرات السوق
تشير هذه المفاجأة في التضخم إلى تأثيرات واضحة على الكرونا السويدية، التي قد تضعف إذا قامت البنك المركزي السويدي بخفض الفائدة قبل البنك المركزي الأوروبي. ننظر في مراكز طويلة في EUR/SEK، ربما من خلال خيارات الشراء للحد من المخاطر السلبية. يمكن أن يزيد عدم اليقين الناجم عن انقسام المجلس من التقلبات، مما يجعل استراتيجيات الخيارات أكثر جاذبية.
عند النظر إلى الوراء، رأينا أنه على الرغم من النمو القوي غير المتوقع للناتج المحلي الإجمالي السويدي في الربع الأخير من عام 2025، الذي نما بنسبة 0.7%، كان التضخم في حالة انخفاض مستمر منذ صيف العام الماضي. أظهرت الإحصاءات الرسمية أن CPIF باستثناء الطاقة انخفضت من أكثر من 4% في منتصف عام 2025 إلى مستوى الحالي. هذا الانخفاض الحاد في التضخم من المحتمل أنه يضغط بشكل أكبر على الحمائم مثل جانسون مقارنة بأرقام النمو القوية.
تشير التجارب السابقة إلى أن البنك المركزي السويدي يمكن أن يكون عدوانياً عندما يخشى تجاوز هدف التضخم في الاتجاه النزولي. نتذكر الفترة التي أعقبت عام 2014 عندما خفضوا أسعار الفائدة إلى مستويات سلبية لمكافحة الضغوط التضخمية. إذا أكدت قراءات التضخم القادمة هذا الاتجاه المنخفض، فيمكن أن يتزعزع إصرار المجلس على إبقاء الفائدة ثابتة بسهولة.
التركيز الرئيسي الآن هو على الاجتماع القادم في مارس. ينبغي تصميم أي مراكز المشتقات حول هذا الحدث، حيث قد يكون خلاف جانسون المحتمل هو المحرك لإعادة تقييم السوق بشكل كبير. سنراقب عن كثب بيانات سوق العمل والأجور لأي علامات على ضعف اقتصادي يمكن أن يميل الكفة لصالح خفض الفائدة.
