تشير توقعات RBC Economics إلى أن معدل التضخم العام في الولايات المتحدة في شهر يناير سينخفض نتيجة لانخفاض أسعار البنزين بنسبة 3% منذ ديسمبر. ومع ذلك، يُتوقع أن يظل التضخم الأساسي ثابتًا عند حوالي 2.6%، وهو أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي البالغ 2%.
تواصل أسعار الغذاء والمأوى ممارسة الضغوط، حيث يُتوقع بقاء تضخم الغذاء قريبًا من 3%. ويظل تضخم المأوى أعلى من 3%، على الرغم من أنه انخفض قليلاً في نوفمبر وديسمبر.
تأثير على أسعار المستهلكين
كانت آثار التعريفات الجمركية على أسعار المستهلكين محدودة ولكن يُتوقع أن تزداد من خلال أسعار المنتجين وسلاسل التوريد. لا يزال التضخم الأساسي لأسعار المنتجين عند 3.5% في ديسمبر، متجاوزًا نمو أسعار المستهلكين.
تشير هذه العوامل إلى تحديات مستمرة في تحقيق هدف التضخم المنشود. توضح رؤى RBC Economics أن هذه الاتجاهات قد تستمر، مما يبرز تأثير كل من التغيرات في الأسعار المحلية والتأثيرات الاقتصادية الخارجية.
نرى أن التضخم الأساسي يثبت أنه من الصعب خفضه، حيث يظل بشكل راسخ فوق الهدف البالغ 2% للاحتياطي الفيدرالي. يُعزز التقرير القوي للوظائف في يناير الذي صدر الأسبوع الماضي، والذي أظهر أن الاقتصاد أضاف أكثر من 220,000 وظيفة، وجهة النظر القائلة بأن الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه سبب للتسرع في خفض أسعار الفائدة. مما يجعل أي تخفيف كبير للسياسة في النصف الأول من العام أمرًا غير مرجح بشدة.
الفرص والمخاطر
تظل ثبات تضخم الغذاء قرب 3% وتكاليف المأوى المرتفعة حتى أعلى من ذلك، من الأمور التي تثير القلق. نتوقع أنه مع انقلاب خلل منهجي من العام الماضي في أبريل، قد يتسارع تضخم المأوى مرة أخرى، مما يضيف لضغط الأسعار. بالنسبة للمستثمرين، هذا يشير إلى تقلبات متواصلة في العقود الآجلة لأسعار الفائدة وخيارات السندات الخزينة.
بناءً على المعلومات الواردة، نرى أن تضخم أسعار المنتجين لا يزال يفوق نمو أسعار المستهلكين، مما يشير إلى أن الشركات قد تنقل التكاليف الأعلى. شهدنا ديناميكية مشابهة في أوائل عام 2025 عندما تم تحديد أسعار التخفيضات دون داع في السوق، فقط لتجبر بيانات التضخم الثابتة على إعادة التسعير بسرعة. هذا الدرس التاريخي يوحي بأن الرهان على عودة سريعة للتضخم المنخفض هو مخاطرة.
في الأسابيع المقبلة، يجب مراعاة المراكز التي تستفيد من ارتفاع أسعار الفائدة المستمر، مثل شراء خيارات البيع على العقود الآجلة للسندات الخزينة أو استخدام مبادلات أسعار الفائدة للتحوط ضد دورة قطع متأخرة. مع تذبذب المؤشر VIX حاليًا تحت 15، يبدو أن تسعير الخيارات يستهين بإمكانية حدوث صدمة في السوق بعد إصدار بيانات التضخم الأسبوع المقبل. قد يقدم هذا البيئة فرصة لشراء حماية من التقلبات بسعر معقول.
