تشير حركة سعر الذهب الأخيرة إلى نقص في الزخم القوي نحو الارتفاع على الرغم من العوامل الداعمة مثل مشتريات الصين المستمرة من الذهب، التوقعات بخفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وضعف الدولار الأمريكي بشكل طفيف. أضاف بنك الشعب الصيني إلى احتياطياته من الذهب للشهر الخامس عشر على التوالي في يناير، حيث زادت الحيازات بمقدار 40,000 أوقية تروي لتصل إلى 74.19 مليون. يبرز هذا الطلب المتزايد من الصين القلق المالي في الاقتصادات الكبرى، حيث بلغت قيمة احتياطيات الذهب 369.58 مليار دولار الشهر الماضي.

تطورات السياسة النقدية الأمريكية

يبدو أن السياسة النقدية الأمريكية تتجه نحو نهج أكثر تساهلاً، حيث يتوقع المتداولون مزيدًا من خفض المعدلات من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول عام 2026، خاصة بعد ضعف سوق العمل الأمريكي مؤخراً. في الوقت نفسه، تثير التطورات السياسية مخاوف بشأن استقلالية البنوك المركزية. لمح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى احتمال اتخاذ إجراء قانوني ضد مرشح الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورشك إذا لم يتم خفض معدلات الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، يستمر الاتجاه العام للتخلص من الدولار في خفض الدولار الأمريكي من أعلى مستوياته الأخيرة وزيادة الاستثمار بشكل طفيف في الذهب.

ومع ذلك، فإن البيئة الإيجابية العامة للمخاطر الناتجة عن تقليل التوترات في الشرق الأوسط تبقي على جاذبية الذهب التقليدية كملاذ آمن تحت السيطرة. انتهت المفاوضات غير المباشرة بين الولايات المتحدة وإيران بالتوصل إلى اتفاق لمتابعة الحلول الدبلوماسية، مما حول اهتمام الاستثمار نحو الأصول الأكثر خطورة. كما أن المستثمرين حذرون حيث ينتظرون بيانات اقتصادية أمريكية هامة في وقت لاحق من هذا الأسبوع. من المتوقع أن يخبر تقرير الرواتب غير الزراعية المتأخر يوم الأربعاء وبيانات التضخم الاستهلاكية يوم الجمعة الطلب المستقبلي على الدولار الأمريكي ويؤثر على ديناميكيات زوج XAU/USD.

تقدم المؤشرات الفنية إشارات مختلطة، حيث يتراوح الذهب حول المتوسط المتحرك البسيط على مدى 200 ساعة، والذي يشكل مقاومة فورية. إذا حافظ الذهب على هذا المستوى، فقد يشعل تداولًا أكثر تفاؤلًا، لكن الرفض سيحافظ على ميزة البائعين. يؤثر الشعور المستمر بالمخاطر أيضًا على ديناميكيات العملات العالمية، مما يفيد العملات التي تعتمد على صادرات السلع، مثل الدولار الأسترالي والكندي والنيوزيلندي. وعلى العكس من ذلك، خلال فترات المخاطر المرتفعة، تميل العملات المنخفضة المخاطر مثل الدولار الأمريكي والين الياباني والفرنك السويسري إلى الارتفاع، مما يعكس ملفاتها المنخفضة الخطورة خلال فترات الشك الاقتصادي.

يقع الذهب حاليًا بين قوى متعارضة، مما يخلق سوقًا جانبيًا قبل البيانات الاقتصادية الرئيسية هذا الأسبوع. من المرجح أن يكون تقرير الرواتب غير الزراعية القادم يوم الأربعاء وبيانات التضخم يوم الجمعة المحفزات التي تكسر هذا الجمود. يجب على المتداولين بالمشتقات توقع ارتفاع كبير في التقلب حول هذه الإصدارات.

السيناريوهات الإيجابية والسلبية للذهب

تحظى الحالة الإيجابية للذهب بدعم من الطلب القوي من البنوك المركزية وتوقعات خفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. نعلم أن البنوك المركزية على مستوى العالم أضافت أكثر من 1,000 طن من الذهب إلى احتياطياتها للسنة الثانية على التوالي في عام 2025، وهو اتجاه قاده بنك الشعب الصيني. يمكن للمتداولين الذين يتطلعون إلى وضع أنفسهم لتحقيق مفاجأة صعودية من البيانات أن يفكروا في شراء خيارات الشراء لالتقاط المكاسب المحتملة مع تقليل خطر الهبوط.

توفر حالة عدم اليقين السياسي المحيطة باستقلال الاحتياطي الفيدرالي أيضًا دعامة للسعر. الضغط العام على رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد لخفض المعدلات غير معتاد ويضعف الدولار الأمريكي، الذي له علاقة عكسية تاريخية مع الذهب. تضيف هذه الرواية المستمرة طبقة من الدعم المنفصلة عن نقاط البيانات الاقتصادية التقليدية.

من ناحية أخرى، يشكل الشعور الحالي بالمخاطر عامل معوق رئيسي للذهب. مع تسجيل مؤشر S&P 500 مكسبًا بنسبة 3% في يناير 2026 وظهور علامات على تراجع التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، يقل حافز المستثمرين لامتلاك الأصول الآمنة. هذا المزاج الإيجابي يحد من أي ارتفاعات كبيرة في المعدن حاليًا.

نظرًا للطبيعة الثنائية للإصدارات البيانات القادمة، فإن الاستراتيجيات التي تستفيد من التقلبات ذاتها تبدو جذابة. نتوقع أن يرتفع مؤشر تقلبات الذهب (GVZ) في الأيام المقبلة، مماثلة لطريقة ارتفاعه قبل الإعلانات الكبيرة في الماضي. يشير هذا إلى أن شراء الاستراتيجيات قد يكون استراتيجية قابلة للتطبيق للاستفادة من حركة سعر كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه.

نراقب أيضًا العملات لتحركات مترابطة بناءً على نتيجة البيانات الأمريكية. تقرير قوي سيعزز على الأرجح العملات المرتبطة بالمخاطر مثل الدولار الأسترالي، بينما تقرير ضعيف سيُفضل الملاذات الآمنة مثل الين الياباني والفرنك السويسري. يمكن تداول هذه العملات كوكيل أو تحوط لموقف في الذهب.