توسّع مقتنيات تيثير من الذهب يؤثر على سوق الذهب، مع تدفقات يمكن أن تضاهي أو تتجاوز تلك الخاصة بالصناديق المتداولة في البورصة وبعض البنوك المركزية. في الربع الأخير، بلغ إجمالي الذهب المُدار من قبل تيثير 125 طنًا، مما جعله يحتل المرتبة 36 بين الحائزين على الذهب وفقًا لتصنيفات مجلس الذهب العالمي، على الرغم من أنها ليست بنكًا مركزيًا رسميًا.
خلال الربع الأخير، استحوذت تيثير على كمية من الذهب تفوق جميع البنوك المركزية باستثناء اثنين: بولندا والبرازيل. حتى الربع الأخير من عام 2025، تميّزت تيثير بموقعها من حيث الوزن كثامن أكبر صندوق مشترك في العالم، رغم أنها ليست صندوقًا مشتركًا بل مُصدر للرقمية. هذا النمو يعكس صعود تيثير السريع كلاعب بارز في الأسواق العالمية للذهب.
الاعتراف بالهيكل الجديد للسوق
يجب أن نعترف أن هيكلة سوق الذهب قد تغيرت. التدفقات القوية إلى الذهب من قبل مصدر رقمي رئيسي، كما رأينا في الربع الأخير من 2025، قد قدمت مشترٍ جديدًا كبيرًا. أصبح الطلب لهذه الجهة الآن عاملًا رئيسيًا في تحديد الأسعار، منفصلًا عن اللاعبين التقليديين.
هذا الديناميكية الجديدة قد تفسر لماذا ارتفع الذهب بأكثر من 3% هذا العام ليصل إلى حوالي 2450 دولار للأونصة، على الرغم من البيانات التي تظهر تدفقات خارجة مستمرة من الصناديق الكبرى المتداولة في البورصة طوال شهر يناير 2026. بينما كان المستثمرون التقليديون بائعين صافيين، يبدو أن شراء هذا اللاعب الجديد المستمر يقدّم قاعدة قوية للسوق. هذا يخلق انفصالاً يمكننا اتخاذ موقف منه.
طبيعة هذا الطلب، المرتبط بأسواق العملات الرقمية، تقدم مصدرًا جديدًا لعدم اليقين والتقلب المحتمل. لقد رأينا تقلب الذهب الضمني يرتفع بنسبة تقارب 10% من أدنى مستوى له في أواخر 2025، مما يشير إلى أن السوق بدأت تأخذ في الحسبان هذا عدم اليقين. هذا البيئة تجعل استراتيجيات التقلب الطويل، مثل شراء الاستراتيجيات المركبة، جذابة بشكل متزايد للتحوط ضد التحركات الحادة وغير المتوقعة.
مراقبة اتجاهات سوق العملات الثابتة
للتنبؤ بالحركة التالية للذهب، ينبغي الآن أن نراقب القيمة السوقية للعملات المستقرة بعناية مثلما نراقب بيانات البنوك المركزية. مع بلوغ القيمة السوقية لـ USDT إلى ذروة جديدة عند 150 مليار دولار هذا الشهر، من المرجح أن تستمر القوة الشرائية لاحتياطياتها من الذهب. أي تباطؤ أو تحول في هذا الاتجاه قد يشير إلى تغير كبير في الطلب على الذهب.
هذا الضغط الشرائي الدائم وغير الحساس قليلاً للأسعار قد يعني أننا قد نحتاج إلى إعادة النظر في مستويات المقاومة التاريخية للذهب. بالنظر إلى الانتفاضات في سنوات 2024 و2025، كثيرًا ما توقفت الأسعار على بيانات التضخم أو سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة. الآن، يوجد مشترٍ رئيسي هدفه غير مرتبط بتلك العوامل، مما يخلق الوقود لدفع الأسعار عبر السقوف السعرية السابقة.
