يقوم فيليب وي من DBS Group Research بتحليل التغيرات المحتملة في توقعات USD/JPY بعد الانتخابات اليابانية المفاجئة و”صفقة تاكايشي”. قد تستفيد الين الياباني من الانتصار الساحق للحزب الليبرالي الديمقراطي–إنشين، مع احتمالية مبالغة الأسواق في تقدير المخاطر المتعلقة بسندات الحكومة اليابانية.
احتمالات انخفاض الدولار
تُلاحظ المخاطر المستمرة لانخفاض الدولار، مما يثير الشكوك حول استمرار الارتفاع في USD/JPY. تُرشِّح تعيين كيفن وورش كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي وتقدِّم حالة من عدم اليقين حول موقفه تجاه أسعار الفائدة وقدرته على الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
تستمر حالة عدم اليقين حول موقف وورش من التوافق مع وزير الخزانة سكوت بيسينت فيما يتعلق بتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى ذلك، يُقال إن ترامب يشعر بالقلق من ارتفاع USD/JPY فوق 160، حيث يوحي ذلك بقوة الدولار مقابل أجندته التجارية.
مخاطر الدولار الأمريكي
المخاطر المحتملة للدولار الأمريكي، التي أبرزناها العام الماضي خلال عدم اليقين بشأن ترشيح كيفن وورش للاحتياطي الفيدرالي، أصبحت الآن أكثر وضوحًا. مع آخر بيانات مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر يناير 2026 التي تُظهر تباطؤ التضخم إلى 2.8%، تقوم الأسواق الآن بتسعير احتمالية 60% لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول الربع الثالث. هذا يتناقض بشكل حاد مع الشعور المتشدد في أوائل عام 2025 ويزيل دعامة رئيسية لدعم الدولار.
في الوقت نفسه، يتزايد الزخم للين الياباني الأقوى، وهو تحول كبير عن الوضع قبل عام. التقارير الأولية من “شونتو” الجارية لمفاوضات الأجور في الربيع في اليابان تشير إلى اتفاق الشركات الكبرى على زيادات في الرواتب بمتوسط أكثر من 4.2%، وهي الأعلى منذ عقود. هذا الضغط المستمر على الأجور يرفع من احتمالية أن يتخلى بنك اليابان عن سياسة الفائدة السلبية خلال الاجتماعين التاليين.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا البيئة توحي بوضعيات تستفيد من ارتفاع الين. ارتفعت التقلبات الضمنية لمدة شهر في USD/JPY من 9% إلى 13% خلال الأسابيع القليلة الماضية، مما يشير إلى أن السوق يستعد لحركة كبيرة. نعتقد أن شراء خيارات الين الياباني أو إنشاء استراتيجيات البيع على المكشوف في USD/JPY هي استراتيجيات حكيمة للاستفادة من التباين المتزايد بين الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وبنك اليابان المتشدد.
