يحول بنك تايلاند (BOT) نهجه من الاعتماد فقط على أسعار الفائدة إلى تبني إطار عمل سياسي أوسع. يهدف هذا التحول إلى معالجة القضايا الاقتصادية الهيكلية مثل الإنتاجية المنخفضة والتفاوت العالي، فيما يحافظ البنك المركزي على سياسة أسعار الفائدة التيسيرية. يتوقع تقرير تخفيضًا نهائيًا بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير 2026 ليصل سعر الفائدة إلى 1.00%، وهو المستوى الذي يتوقع الحفاظ عليه خلال 2026-2027.
الحذر من ارتفاع الباهت
أعرب بنك تايلاند عن قلقه بشأن ارتفاع قيمة الباهت وتدفقات العملات غير الأساسية، بما في ذلك التدفقات الكبيرة المرتبطة بالذهب. يمكن أن تشكل هذه التدفقات ما يصل إلى 20% من حجم تداول العملات الأجنبية اليومي خلال بعض الفترات. لقد ارتفع الباهت بنسبة تقارب 8% مقابل الدولار الأمريكي منذ أوائل عام 2025. لمعالجة هذا، فإن البنك جاهز للتدخل إذا حدثت تحركات سريعة في العملة، بجانب تطبيق إجراءات أكثر صرامة على نشاط العملات الأجنبية المرتبط بالذهب.
في حين يحافظ على سياسة نقدية تيسيرية، يتحلى بنك تايلاند بالحذر من خلق بيئة دائمة ذات معدلات منخفضة. تبقى الاستقرار المالي والحفاظ على مرونة السياسة من الاعتبارات المهمة. من المتوقع أن يكون النمو الاقتصادي لعام 2025 بنسبة 2.0%، مما يعزز أهمية الموقف التيسيري أثناء التعامل مع التحديات الهيكلية الأوسع.
نتطلع إلى خفض محتمل لأسعار الفائدة من بنك تايلاند في وقت لاحق من هذا الشهر. أظهرت الأرقام النهائية للناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 نمواً بطيئاً بلغ 1.9% فقط، وبيانات التضخم الأخيرة لشهر يناير 2026 لا تزال أقل بكثير من هدف البنك المركزي. هذا السياق يعزز الحجة لصالح لجنة السياسة النقدية لتقديم خفض نهائي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعها في 25 فبراير.
هذا التحرك المتوقع ليصل سعر الفائدة إلى 1.00%، الذي يتوقع الحفاظ عليه حتى 2027، يعني أن تقلبات أسعار الفائدة على المدى القصير يجب أن تتراجع بعد الاجتماع. لقد قام السوق بالفعل بتسعير هذا الخفض بشكل كبير، لذلك فإن الفرصة تكمن الآن في التحضير للفترة الممتدة من الاستقرار المتوقع أن تتبع ذلك. يجب اعتبار الاستراتيجيات التي تستفيد من بيئة أسعار فائدة محدودة النطاق.
التركيز على الباهت التايلاندي
يجب أن يكون تركيزنا أيضاً على الباهت التايلاندي، الذي تعزز بشكل كبير منذ بداية العام الماضي. بالنظر إلى الوراء، ارتفع الباهت حوالي 8% مقابل الدولار الأمريكي من مستوياته في أوائل عام 2025، وهي حركة دفعت التدفقات الأجنبية التي جعلت البنك المركزي غير مستقر. يصرح البنك الآن بشكل صريح باستعداده للتدخل ضد التحركات التي تكون سريعة جدا.
هذه الموقف النشط يشير إلى وجود سقف للزيادة في قيمة الباهت، مما يجعل الرهان على استمرار القوة في الأسابيع القادمة محفوفًا بالمخاطر. بيع التقلبات على زوج العملات USD/THB من خلال الخيارات هو نهج ممكن، حيث من المرجح أن يحد التدخل من التحركات الحادة نحو الهبوط في زوج العملات. يجب أن نتوقع أن أي محاولات للباهت ليتجاوز مستوى 32.50 ستواجه بإجراءات من البنك المركزي.
