انخفض سهم أمازون بنسبة 8% ليصل إلى 204 دولارات، مفاجئًا السوق بتوجيهات إنفاق رأسمالي تبلغ 200 مليار دولار. هذا يمثل الأعلى بين الشركات التقنية الكبرى. يركز هذا الإنفاق الهائل على مراكز بيانات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي لخدمات أمازون ويب (AWS)، متجاوزًا توقعات ألفابت البالغة 180 مليار دولار.
في الربع الرابع، شهدت AWS زيادة في الإيرادات بنسبة 24% لتصل إلى 35.6 مليار دولار، على الرغم من انكماش هوامش السحابة. إضافة لذلك، تراجع التدفق النقدي الحر لأمازون من 38 مليار دولار إلى 11 مليار دولار، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى الإنفاق الرأسمالي المرتفع السابق. يبقى السوق قلقًا من إمكانية أن يؤدي الإنفاق الرأسمالي إلى تدفقات نقدية سلبية هذا العام.
يتوقع الرئيس التنفيذي آندي جاسي عوائد أفضل على رأس المال المستثمر من الاستثمارات المتزايدة في مراكز البيانات. ومع ذلك، فإن القرب من OpenAI يشكل خطرًا، حيث يكتسب المنافسون مثل Google’s Gemini أرضًا. قامت Nvidia بتقليص استثمارها في OpenAI مما يعكس هذا الاتجاه.
من المتوقع أيضًا أن تولد عروض رقائق أمازون الخاصة طلبًا أعلى. على الرغم من انخفاض السهم إلى ما دون متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، فإنه يواجه دعمًا محتملاً عند 197.85 دولار. يتوخى وول ستريت الحذر، حيث دخل سهم أمازون في منطقة السوق الهابطة، ومع ذلك يظل أداؤه أفضل من أداء Microsoft وOracle. لا يزال المحللون يقدرون هدف سعر يتراوح بين 275 و300 دولار، مؤكدين على إمكانات القيادة في الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل.
مع كسر سهم أمازون لمتوسطه المتحرك لـ 200 يوم وانخفاضه إلى 204 دولارات، ينتقل تركيزنا الفوري إلى الجانب الهابط. خطة الإنفاق الرأسمالي المفاجئة البالغة 200 مليار دولار لهذا العام تغير تمامًا السرد حول التدفق النقدي الحر، الذي رأيناه كقوة رئيسية طوال عام 2025. يشير هذا الإنفاق الضخم، الذي يعد الآن الأعلى في مساحة التكنولوجيا الكبيرة، إلى فترة قد يضغط فيها حرق النقد أكثر على سعر السهم.
تسبب الانخفاض بنسبة 8% في يوم واحد في ارتفاع التقلبات الضمنية في خيارات أمازون، ومن المرجح أن تصل إلى مستويات لم نشهدها منذ التصحيحات الواسعة في السوق في أوائل عام 2025. وهذا يجعل شراء الخيارات، مثل عمليات الشراء الوقائية، أكثر تكلفة مما كانت عليه قبل أسبوع. ومع ذلك، تعني هذه التقلبات الأعلى أيضًا أن الأقساط المستلمة لبيع الخيارات أصبحت أكثر جاذبية الآن.
نظرًا للانكسار الواضح في الاتجاه، ينبغي النظر في استراتيجيات هابطة للأسابيع المقبلة. شراء الخيارات التي تنتهي صلاحيتها في أبريل أو مايو يبدو منطقيًا، مستهدفًا مستوى الدعم الأولي البالغ 197.85 من العام الماضي. إذا كسر هذا المستوى، فقد تصبح الخيارات بسعر التنفيذ بالقرب من دعم 2024 البالغ 177 مربحة، حيث يبدو أن البيع المطول مرجح.
لنهج أكثر تحفظًا يستفيد من التقلبات العالية، يعد بيع انتشار المكالمات الهابطة استراتيجية قابلة للتطبيق. من خلال بيع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى من السوق الحالي، ربما عند 220 دولارًا، وشراء خيار أعلى للحماية، يمكننا جمع قسط. تحقق هذه الوضعية الأرباح إذا ظل سهم أمازون تحت هذا المستوى، مما يراهن فعليًا على أن أخبار الإنفاق الرأسمالي الهائلة ستحد من أي ارتفاع كبير على الأقل للربع القادم.
هذا الإنفاق الكبير مثير للقلق خاصة عندما نرى المنافسين يحققون مكاسب. أشارت استطلاعات المطورين في يناير 2026 الأخيرة إلى أن استخدام واجهة برمجة التطبيقات لجميني من جوجل نما تقريبًا ضعف سرعة OpenAI، مما يجعل العلاقات الوثيقة لأمازون مع OpenAI تبدو أكثر مثل مخاطرة. قد تضمن هذه الاستثمارات العدوانية الهيمنة في الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، لكن السوق يعاقب الآن على التكلفة الباهظة قصيرة الأجل.
