بعد الانخفاض الذي حدث يوم الخميس، تشهد الأسواق انتعاشًا. وقد ارتفعت قيمة البيتكوين بمقدار 5000 دولار، مما أثّر بشكل إيجابي على معنويات قطاع التكنولوجيا، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 1%. ومع ذلك، تواجه أمازون انخفاضًا بنسبة 9% بسبب تقرير الأرباح المخيب للآمال وخطط النفقات الرأسمالية الكبيرة.

وعلى الرغم من أرباح قوية في قطاع التكنولوجيا، حيث أبلغت 35 شركة من شركات S&P 500 عن متوسط نمو في المبيعات بنسبة 16% ونمو في الأرباح بنسبة 24%، تبقى فوائد الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي غير مؤكدة. لا تزال عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا وجوجل تحقق معظم أرباحها من الإعلانات بدلاً من الذكاء الاصطناعي. عائد رأس المال المستثمر حاليًا منخفض بالنسبة لكبار المستثمرين في الذكاء الاصطناعي، مما يعقد الآفاق.

التغييرات في عمالقة التكنولوجيا

يشهد “مجموعة السبع العظماء” للتكنولوجيا تغييرات، حيث تكتسب شركة أبل أهمية إلى جانب إنفيديا، ويرجع ذلك جزئياً إلى خطط الإنفاق على مراكز البيانات الضخمة. وقد ارتفع سهم أبل بنحو 10% هذا الأسبوع. لا تزال هناك مخاوف بشأن القضايا الهيكلية المرتبطة بأسهم الذكاء الاصطناعي، مما قد يؤثر على أدائها.

في السلع، يشير البيع الأخير للفضة إلى توتر السوق، في حين يُنظر إلى الذهب كخيار آمن، حيث ارتفع سعره بما يزيد عن 1% هذا الأسبوع. وقد تحول تركيز السوق إلى التقييمات، حيث تراجعت المخاطر الجيوسياسية مع بدء المحادثات الأمريكية الإيرانية. تشهد الأصول الخطرة مثل أسهم التكنولوجيا والبيتكوين انخفاضًا في ضغط البيع، إلا أن هناك عدم يقين مستمر قبل صدور تقرير الرواتب لشهر يناير المرتقب.

إن التوتر الذي شهدناه في عام 2025 بشأن عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أصبح موضوعًا مركزيًا مرة أخرى. تمامًا كما تساءلنا عن التعهدات الضخمة بالنفقات الرأسمالية في ذلك الوقت، أكد أحدث تقارير الأرباح للربع الرابع من عام 2025 أن الإنفاق مستمر في تجاوز التسييل الواضح. مع التوقعات بأن تتجاوز النفقات الرأسمالية المجمعة من أكبر خمس شركات تكنولوجيا 200 مليار دولار في عام 2026، ينبغي للمتداولين أن ينظروا في خيارات التحوط الوقائية للشركات التي لا تزال تكافح لترجمة هذه الاستثمارات إلى أرباح.

إن الانفصال في القيادة ضمن أكبر أسهم التكنولوجيا في السوق، وهو اتجاه بدأ العام الماضي، تسارع فقط. رأينا أبل وإنفيديا تتقدمان في عام 2025، وتظهر البيانات التاريخية أن مقدمي الأجهزة والبنية التحتية تفوقوا باستمرار على المنفقين الكبار في النصف الثاني من ذلك العام. هذا يشير إلى أن المتداولين في المشتقات يمكنهم استكشاف صفقات الزوج، مثل الذهاب طويلًا في صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات وقصيرًا في شركات البرمجيات التي لم تثبت بعد أن نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها يمكن أن تولد تدفقات إيرادات جديدة كبيرة.

العملات الرقمية ومؤشرات المعنويات

العلاقة بين العملات الرقمية ومعنويات أسهم التكنولوجيا، التي لاحظناها كدعم رئيسي خلال انتعاش عام 2025، لا تزال مؤشرًا سريع الحركة وصالحًا. شهد البيتكوين مؤخرًا تراجعًا حادًا بنسبة 10% من أعلى مستوياته قرب 85,000 دولار، وتزامن ذلك مع تراجع في مؤشر ناسداك 100. مراقبة هذه التحركات الحادة في العملات الرقمية يمكن أن توفر إشعارًا مبكرًا للتحوط من تعرض التكنولوجيا، حيث تشير إلى تغيير سريع في الشهية للتداولات المضاربة.

نشهد أيضًا تكرارًا لديناميكيات الملاذ الآمن من العام الماضي، حيث يفرض الذهب هيمنته على المعادن الثمينة الأكثر مضاربة. نسبة الذهب إلى الفضة، التي رأيناها ترتفع في عام 2025، وصلت مرة أخرى إلى أكثر من 90:1، وهو أعلى مستوى لها في نحو عامين، حيث يسعى المتداولون إلى الاستقرار. وهذا يشير إلى القلق الكامن ويقترح أن استخدام الخيارات على شركات تعدين الذهب أو صناديق المؤشرات المتداولة للذهب قد يكون وسيلة تحوط أكثر موثوقية من الفضة.

التقييمات مرة أخرى هي المحور الرئيسي، وهذا يخلق فرصًا في سوق الخيارات. لقد ظل مؤشر CBOE للتقلبات (VIX) مرتفعًا بثبات فوق نقطة 18، مما يعكس قلق السوق من ارتفاع أسعار الأسهم والعائدات غير المؤكدة. هذه البيئة مؤاتية للبيع بعلاوة الخيارات على الأسماء المبالغ فيها التي لا تقدم على الوعود المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، باستخدام استراتيجيات مثل المكالمات المغطاة أو انتشار المكالمات التحوطية لتوليد الدخل مع تعريف المخاطر.