أعلن كازويوكي ماسو، عضو مجلس سياسة بنك اليابان، أن اليابان تشهد تضخمًا بينما يتوجه البنك المركزي نحو تطبيع السياسة. يظل بنك اليابان يقظًا بشأن التضخم الناجم عن ضعف الين وتأثيره على الاقتصاد والأسعار، مع رصد تحركات سوق الصرف الأجنبي عن كثب.
من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة إذا كانت التوقعات الاقتصادية والسعرية دقيقة. يقترب التضخم الأساسي من 2%، ويجب أن تكون زيادات الأسعار في الوقت المناسب لمنع التضخم من تجاوز هذا الحد. قد يؤدي الإفراط في زيادة الأسعار إلى تعطيل دورة التضخم المعتدل ونمو الأجور التي بدأت. يجب على بنك اليابان فحص تطورات السوق بعناية وتعديل استراتيجيات شراء السندات وفقًا لذلك.
نظرة على أسعار الفائدة في اليابان
سعر الفائدة الحقيقي في اليابان سلبي بشكل كبير، حيث يقترب سعر السياسة من النطاق التقديري المحايد. لذلك، يتطلب الأمر فحصًا دقيقًا لظروف الأسعار والعمل والسوق المالية. هناك حاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة لإكمال تطبيع السياسة. حاليًا، انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بنسبة 0.28٪، حيث بلغ 156.60.
يتأثر الين الياباني إلى حد كبير بسياسات بنك اليابان، وفروق العائدات بين السندات اليابانية والأمريكية، ومعنويات المخاطرة لدى المتداولين. يعتبر الين استثمارًا آمنًا خلال ضغوط السوق، مما يعزز قيمته مقارنة بالعملات الأكثر خطورة.
نرى مسار بنك اليابان نحو تطبيع السياسة مستمرًا، كما أُشير خلال عام 2025. وقد أجرى البنك المركزي بالفعل زيادتين بقيمة 25 نقطة أساس منذ تلك المناقشات، مما أدى إلى رفع سعر الفائدة الحالي إلى 0.50٪. يشير هذا الاتجاه المستمر إلى أن الموقف الحذر ولكن الواضح لا يزال قائمًا.
مزيد من التشديد وترسيخ التضخم
تتوطد حالة التشديد بشكل أكبر، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلك الوطني الأساسي في اليابان لشهر يناير 2026 نسبة 2.1٪. وهذا يمثل الشهر الثالث على التوالي الذي يحتفظ فيه التضخم بأكثر من الهدف الذي حدده البنك وهو 2٪. تعزز هذه البيانات الرأي بأن التضخم لم يعد مجرد مشكلة ناتجة عن ضعف الين.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى استمرار قوة الين الياباني. يضيق الفارق في أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة، خاصة مع استقرار معدلات الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه الأخير. يفضل هذا البيئة استراتيجيات الأرباح من انخفاض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، مثل شراء خيارات الشراء على الين الياباني.
يجب أن نتوقع أيضًا ضغطًا صعوديًا إضافيًا على عائدات السندات الحكومية اليابانية مع ابتعاد بنك اليابان عن ماضٍ بأسعار الفائدة السلبية. يجب على المتداولين النظر في المواقف التي تتوقع ذلك، مثل بيع عقود آجلة للسندات الحكومية اليابانية. كما أشار البنك المركزي إلى أنه سيواصل فحص برنامج شراء السندات الخاص به، مما يضيف إلى تقلبات العوائد المحتملة.
يدعم هذه النظرة نتائج مفاوضات الأجور الأولية “شونتو” التي تشير إلى زيادة متوسطة تتجاوز 4.5٪ لعام 2026. هذا النمو القوي في الأجور يوفر لبنك اليابان الصلاحية اللازمة للاستمرار في الرفع دون تعطيل التعافي الاقتصادي. ويؤكد أن الدورة الإيجابية بين الأجور والأسعار، والتي كنا نراقبها في عام 2025، تترسخ.
