تقرير سوسيتيه جنرال عن البيزو المكسيكي (MXN) يتوقع أن يحافظ بنك المكسيك على سعر الفائدة عند 7.00%. يعالج التقرير الانتقادات بشأن تخفيضات الفائدة قبل تحقيق الالتقاء التضخمي ويتوقع تخفيضات في الفائدة في وقت لاحق من العام.
التوقعات تشير إلى تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في النصفين الأول والثاني، بغاية الوصول إلى نسبة فائدة تبلغ 6.50% بنهاية العام. كان للاتجاهات الموسمية دعم للبيزو في فبراير، ولكن زيادة التقدير قد تكون تحديًا. قد يعتمد الانخفاض تحت خط الاتجاه الصاعد الممتد منذ 2008، البالغ 17.00، على التجارة العالمية التي تتجه نحو السلع.
الآفاق الحالية للسياسة النقدية
نحن نعتقد أن بنك المكسيك سيحافظ على سعر الفائدة في الاجتماع المقبل، مما يعزز الموقف الحذر الذي شهدناه طوال عام 2025. جاءت أحدث بيانات التضخم لشهر يناير 2026 أعلى قليلًا من التوقعات بنسبة 4.9%، مما يعطي البنك المركزي سببًا لتأخير أي تخفيضات. هذا التضخم العنيد يجعل الانحراف نحو الهدوء في الأسابيع المقبلة أمرًا غير مرجح للغاية.
بالنظر إلى هذا التوقع، يمكن للمتداولين في المشتقات المالية التفكير في استراتيجيات تحقق الأرباح من انخفاض التقلبات في زوج USD/MXN. قد يكون بيع علاوات الخيارات من خلال سترات قصيرة المدى أو اختيارات نطاق فعالًا. تستفيد هذه المراكز من تداول البيزو ضمن نطاق مستقر، وهو النتيجة المتوقعة من بنك مركزي ثابت على سياسته.
مستوى 17.00 في زوج USD/MXN يستمر في كونه دعمًا صلبًا، مدعومًا بخط اتجاه صاعد طويل الأمد يمتد منذ 2008. بينما لاحظنا قوة موسمية للبيزو في فبراير العام الماضي، فإن كسرًا مستدامًا لهذا الدعم الرئيسي يبدو تحديًا. لقد اختبر السوق هذا المستوى عدة مرات على مدار الستة أشهر الماضية دون نجاح.
الاتجاهات العالمية واستقرار العملة
يبدو أن زيادة تقدير البيزو من هذه النقطة تعتمد بشكل أقل على السياسة المحلية وأكثر على الاتجاهات الاقتصادية العالمية الكبرى. سيتطلب التحرك الكبير تجديدًا للانخفاض في استخدام الدولار وتوجه نحو تجارة السلع الذي شهدناه بشكل متقطع في 2025. بدون هذا المحفز العالمي، قد يبقى البيزو محدودًا بالنطاق.
الفرق في سعر الفائدة بين المكسيك والولايات المتحدة يستمر في دعم البيزو من خلال صفقات الحمل. مع نمو الناتج المحلي الإجمالي للمكسيك بنسبة قوية تقدر بـ 2.8% في الربع الرابع من 2025 مدفوعًا باستثمارات القرب الجغرافي، لا يوجد ضغط كبير على البنك المركزي لخفض الفائدة. هذه القاعدة الاقتصادية القوية تمنحهم المرونة للتركيز فقط على التضخم، مما يثبت العملة في الوقت الحالي.
