أفاد مايكل فيستر من كوميرز بنك عن الخيارات المحدودة للبنك الوطني السويسري في إدارة الفرنك السويسري القوي وتأثيره على التضخم. مع مستويات اليورو/الفرنك تحت 0.92، يواجه البنك الوطني السويسري تحديات في إضعاف الفرنك، مما يساهم في تقليل التضخم المستورد. تمت مناقشة إمكانية زيادة تقدير قيمة الفرنك وتأثيراته اللاحقة على التضخم السويسري.
إن الفرنك القوي يؤدي إلى تضخم أضعف في الواردات، وهو مشكلة بالنسبة للاقتصاد المفتوح لسويسرا والذي يشهد ضغط تضخمي منخفض. يشكك التقرير في مدى قوة الفرنك وتأثيره على التضخم.
الخيار الفوري للبنك الوطني السويسري
الخيار الفوري للبنك الوطني السويسري هو التدخل في سوق العملة لإضعاف الفرنك مؤقتًا. ومع ذلك، إذا تسارع تقدير قيمة الفرنك، فإن التدخلات أو الأسعار السلبية قد تبطئ هذا الاتجاه فقط، مما يترك البنك الوطني السويسري بسلطة محدودة.
تتمثل الآمال المستقبلية في رفع اليورو لقيمة اليورو/الفرنك. إذا تحسن النمو الأوروبي، وخاصة في ألمانيا، وقلّت المقاومة السياسية تجاه اليورو القوي، فيمكن أن يصبح اليورو بديلاً جذابًا للدولار الأمريكي وسط الاضطرابات الاقتصادية المحتملة في الولايات المتحدة.
مع تداول سعر الصرف لليورو/الفرنك حاليًا حول 0.9150، يستمر الفرنك القوي في قمع التضخم المستورد. أظهرت الأرقام الأخيرة لشهر يناير 2026 أن التضخم السويسري بلغ 0.8% فقط سنويًا، مما يبقي الضغط على البنك الوطني السويسري. يقترح هذا الوضع أن أي تقدم سريع آخر في قوة الفرنك يمكن أن يؤدي إلى استجابة.
الأداة الأكثر احتمالاً للبنك الوطني السويسري هي التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي، ولكن تأثيرها مشكوك فيه. شهدنا هذا في أواخر 2025 عندما زادت احتياطيات البنك الوطني السويسري من العملات الأجنبية قليلاً، مما يشير إلى أنهم كانوا يشترون اليوروات لإبطاء ارتفاع الفرنك تحت مستوى 0.93. هذه الإجراءات تميل إلى تخفيف وتيرة التقدير بدلاً من عكس الاتجاه الأساسي لقوة الفرنك.
فرص للمتداولين في المشتقات المالية
بالنسبة لمتداولي المشتقات المالية، يخلق هذا فرصة لبيع التقلبات، خاصة على الجانب السلبي. يوفر الحضور المحتمل للبنك الوطني السويسري دعماً خفيفًا، مما يجعل خيارات البيع المعمقة وغير السائلة على اليورو/الفرنك تبدو مكلفة. قد يكون بيع هذه الخيارات استراتيجية صالحة لجمع العوائد، مع الرهان على أن البنك الوطني السويسري سيتدخل للحيلولة دون انهيار دراماتيكي في سعر الصرف.
في نهاية المطاف، سيعتمد الارتفاع المستدام في اليورو/الفرنك على يورو أقوى وليس فرنك أضعف. الأمل في ذلك مرتبط بتعافي الاقتصاد في منطقة اليورو، خاصة في ألمانيا، حيث أظهرت أحدث أرقام الإنتاج الصناعي لشهر ديسمبر 2025 زيادة طفيفة بنسبة 0.5%. أي علامة على تسارع النمو هناك يمكن أن تحول التدفقات الرأسمالية إلى اليورو، مما يوفر الدعم الذي يأمله البنك الوطني السويسري.
التوتر بين قوة الفرنك المستمرة والتحولات المحتملة في البنك المركزي أو الاقتصاد قد دفع التقلب الضمني في خيارات اليورو/الفرنك لمدة شهر إلى 6.5%. يجعل هذا العائد المرتفع استراتيجيات مثل الخيارات التغطية على مواقع اليورو/الفرنك الطويلة أو الاستراتيجيات القصيرة المؤقتة جذابة للذين يعتقدون أن الزوج سيظل متقلبًا لكن محدود النطاق في الأسابيع القادمة. التوقع ليس انفراجًا باتجاه معين ولكن استمرار التقلب داخل نطاق محدود نسبيًا.
