انخفض الجنيه الإسترليني مقابل العملات الرئيسية بعد أن قرر بنك إنجلترا (BoE) إبقاء أسعار الفائدة عند 3.75%. جاء القرار بتصويت 5-4، واستمرار نهج بنك إنجلترا في “تخفيف السياسة النقدية بشكل تدريجي” دون جدولة زمنية واضحة لتخفيض الأسعار.
في الاجتماع الأخير، اقترح أعضاء لجنة السياسة النقدية سواتي دينغرا، وألان تايلور، وسارة بريدين، وديف رمزدين تخفيض السعر بمقدار 25 نقطة أساس. منذ ديسمبر، يحافظ بنك إنجلترا على تخفيض تدريجي في معدل البنك. بالتزامن مع ذلك، يتداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بانخفاض بنسبة 0.60% ليصل إلى حوالي 1.3570، حيث تؤثر التوقعات حول موقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن الأسعار على سلوك السوق.
مؤشر الدولار الأمريكي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
يصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.82، مدفوعاً بالتوقعات بأن يبقى الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار ثابتة. من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار بين 3.50%-3.75% في الاجتماعات القادمة، حيث يبقى التضخم فوق المستهدف. تتجه الأنظار إلى بيانات فرص العمل في الولايات المتحدة JOLTS، مع توقعات بتوفير 7.2 مليون فرصة جديدة، متجاوزة 7.146 مليون في القراءة السابقة.
من المتوقع أيضاً أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي (ECB) على الأسعار ثابتة. وفي الوقت نفسه، ينخفض زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي قليلاً دون المتوسط المتحرك البسيط لـ 20 يوم عند 1.3601 لكنه يبقى في اتجاه صاعد. يشير مؤشر القوة النسبية لـ 14 يوم المحايد عند 50 إلى تراجع في الزخم الصعودي، مع دعم سعري رئيسي عند 1.3500 ومستويات مقاومة قادمة عند 1.3733 و1.3870.
الإجماع غير المتوقع عند 5-4 من بنك إنجلترا للإبقاء على الأسعار عند 3.75% يضيف عدم اليقين بشكل كبير إلى السوق. وهذا يشير إلى أن التقلبات الضمنية على خيارات الجنيه من المحتمل أن ترتفع في الأسابيع القادمة. يجب أن نكون مستعدين لتقلبات سعرية أكبر بينما يهضم المتداولون هذا التحول المتساهل.
أصبح التباين في السياسة واضحًا، مع ميول للبنك المركزي لدينا نحو التساهل بينما يبقى الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا. هذا الفجوة في السياسة غالباً ما تؤثر سلبًا على العملة، مما يجعل مراكز البيع على الجنيه جذابة. نرى قيمة في شراء خيارات البيع على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي أو بيع العقود الآجلة للجنيه مقابل الدولار الأقوى.
البيانات الاقتصادية والاتجاهات السوقية
تدعم هذه الرؤية البيانات الأخيرة، التي أظهرت أن معدل التضخم الرئيسي في المملكة المتحدة انخفض إلى 2.8% الشهر الماضي، ونمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من 2025 بنسبة بطيئة 0.1%. في المقابل، أبلغت الولايات المتحدة عن إضافة قوية بلغت 225,000 وظيفة في يناير، وظل التضخم الأساسي أعلى من 3%. هذا الخلفية الأساسية تدعم ضعف الجنيه الإسترليني نسبة إلى الدولار الأمريكي.
مع كسر زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي للمستوى الرئيسي 1.3600، نحن نبحث عن خيارات البيع بأسعار تنفيذ حول 1.3450 أو 1.3400. تبدو تواريخ الانتهاء في أواخر أبريل أو مايو مناسبة لالتقاط الفترة التي من المتوقع فيها أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بالأسعار ثابتة. سيؤكد الكسر المستمر دون المستوى النفسي 1.3500 هذا الاتجاه الانخفاضي بقوة.
شهدنا نمطًا مشابهًا يحدث في عام 2014، عندما توقعت السوق رفع الأسعار من قبل الاحتياطي الفيدرالي بينما بقي بنك إنجلترا ثابتًا. أدى ذلك التباين في السياسة إلى انخفاض كبير متعدد الأشهر في الجنيه مقابل الدولار. يوفر هذا السابق التاريخي خارطة طريق محتملة لتكوين السوق الحالي.
