ارتفع مؤشر ISM للخدمات إلى 53.8، مسجلاً أعلى نقطة له منذ أواخر عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع مكون الأسعار المدفوعة إلى 66.6، مما يشير إلى ضغط تضخمي محتمل في الولايات المتحدة.
كان تقرير الرواتب الخاصة ADP أضعف مما كان متوقعًا، حيث سجل 22 ألفًا مقارنة بالمتوقع 45 ألفًا. على الرغم من ذلك، تزايدت منحنيات الخزانة قليلاً، مع زيادة العوائد لمدة 10 سنوات إلى 4.28%.
حركة مؤشر الدولار
انتقل مؤشر الدولار إلى منطقة 97.80، مما يعكس بيئة اقتصادية داعمة في الولايات المتحدة. تفاوتت عوائد الخزانة، مع انخفاض العائد لمدة سنتين بمقدار 1.6 نقطة أساس، بينما ارتفعت العوائد لمدة 10 و30 سنة بمقدار 1.0 نقطة أساس و2.3 نقطة أساس على التوالي.
بالنظر إلى أوائل عام 2025، يمكننا رؤية أن السوق كان يتأرجح مع إشارات متضاربة. كان مؤشر ISM للخدمات عند أعلى مستوياته منذ أواخر عام 2024، لكن تقرير الرواتب ADP كان ضعيفًا بشكل مفاجئ. وضع هذا الخلفية لعام متقلب للتوقعات المتعلقة بأسعار الفائدة.
ذلك المكون المرتفع للأسعار المدفوعة من يناير 2025 أثبت أنه تحذير موثوق، حيث ظل التضخم الأساسي فوق 4% لمعظم العام الماضي. نحن الآن نشهد علامات على التخفيف، مع البيانات الأخيرة من أواخر عام 2025 التي تُظهر تراجعًا ثابتًا في ضغوط التضخم. على سبيل المثال، جاءت القراءة الأخيرة لـ Core PCE لشهر ديسمبر 2025 عند 3.4%، بعيدة عن ارتفاعاتها في منتصف العام.
تحولات السوق والاستراتيجيات
مؤشر الدولار، الذي وصل إلى 97.80 في ذلك الوقت، ثم ارتفع فوق 101 لاحقًا في 2025 عندما احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بالأسعار ثابتة. ومع ذلك، تغير الديناميكية، حيث يتم تداول المؤشر الآن بالقرب من 95.50 في ظل تسعير السوق للتخفيف في السياسة. تشير عقود CME FedWatch الآجلة حاليًا إلى احتمالية أكبر من 70% لتخفيض السعر بحلول اجتماع FOMC في يونيو 2026.
هذا البيئة تشير إلى التوجيه نحو دولار أضعف وأسعار فائدة طويلة الأجل أقل في الأسابيع المقبلة. يمكن أن تكون استراتيجيات الخيارات مثل شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار أو شراء خيارات الشراء على عقود خزانة المستقبلية فعالة. ارتفع التقلب الضمني في أسواق أسعار الفائدة، مما يشير إلى وجوب انتباه المتداولين لتكلفة هذه المواقع.
