شددت ليزا كوك، محافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، على أن المخاطر تميل نحو تضخم أعلى. وعلى الرغم من أنها تأمل في اتجاهات التضخم، إلا أنها تظل حذرة ويقظة. حاليًا، يتجاوز التضخم في الولايات المتحدة بشكل مستمر الهدف البالغ 2٪. من المتوقع أن ينمو الاقتصاد بنسبة تزيد قليلاً عن 2٪ هذا العام.
مخاوف حول توقيت الاستثمار في الذكاء الاصطناعي
تظهر المخاوف بشأن احتمالية عدم تطابق توقيت تكاليف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والعوائد الإنتاجية. يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى ضمان عودة التضخم إلى مستويات الهدف، مع التركيز على الحاجة إلى تقليل التضخم. بينما الاقتصاد مستقر، تظهر علامات على تدهور الآفاق للأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط. يتم الاعتراف باستقرار سوق العمل ولكن يتطلب مراقبة دقيقة.
تعتبر السياسة النقدية الأمريكية مقيدة بشكل ما، ويقترح الانتظار ومراقبة التطورات نظرًا لاحتمالية التأخيرات الطويلة. يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات سنويًا لتقييم الظروف الاقتصادية وإجراء التعديلات النقدية. يؤثر التيسير والتشديد الكمي كإجراءات سياسة غير قياسية بشكل مختلف على الدولار الأمريكي.
يتداول مؤشر الدولار الأمريكي عند 97.65، بزيادة قدرها 0.26٪. تؤثر قرارات السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي على الدولار الأمريكي، مما يؤثر على استقرار الأسعار والتوظيف. تؤثر تعديلات أسعار الفائدة في تدفق الأموال الدولية، مما يؤثر على قيمة العملة.
نذكر التحذيرات من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي طوال عام 2025 بأن مخاطر التضخم كانت تميل نحو الارتفاع. هذه المخاوف تثبت صحتها ونحن نتجه إلى فبراير 2026. لم يتحقق المسار المتوقع لتقليل التضخم بسهولة كما هو مأمول.
رؤى اقتصادية لشهر يناير 2026
تؤكد أحدث البيانات الاقتصادية هذا الموقف الحذر. وأظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك في يناير 2026 زيادة أكبر من المتوقع بنسبة 3.4٪، مما أوقف الاتجاه التبريدي الذي رأيناه في أواخر العام الماضي. وكان ذلك مصحوبًا بتقرير وظائف قوي بشكل مفاجئ، حيث أضيف أكثر من 250,000 وظيفة وأظهرت أرباح الساعة معدل نمو قوي يبلغ 4.1٪ سنويًا.
نتيجة لذلك، اضطرت السوق إلى تأجيل جدولها الزمني لخفض الأسعار. قبل بضعة أشهر فقط، كنا نتوقع انخفاضًا محتملاً بحلول مارس 2026، ولكن مستقبلات أموال الاحتياطي الفيدرالي تشير الآن إلى أن قطع السعر الصيفي غير محتمل. أصبح سيناريو “الأعلى لفترة أطول” الذي نوقش في 2025 هو الحالة الأساسية الآن.
بالنسبة لتجار المشتقات، فهذا يشير إلى أن الفوائد قصيرة الأجل المرتبطة بـ SOFR من غير المرجح أن ترتفع. يبدو أن التمركز للبقاء العائدات مرتفعة أو حتى الانجراف أعلى أمر حكيم. كما ينبغي أن تؤدي الزيادة في عدم اليقين بشأن مسار الاحتياطي الفيدرالي إلى دعم التقلبات، مما يجعل المواقف الطويلة في خيارات استدعاء VIX جذابة كوسيلة للتحوط ضد الصدمات في السوق التي تسببها السياسة.
هذه البيئة تدعم أيضًا الدولار الأمريكي، مما يشير إلى أن مواقف الدولار الطويلة مقابل العملات التي لديها بنوك مركزية أكثر تحفظًا يمكن أن تكون مربحة. مع بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة، تواجه الأسواق المالية ريحًا قوية. يمكن أن يوفر شراء خيارات البيع على المؤشرات مثل ناسداك 100 حماية ضد إعادة التسعير المحتملة لأسهم النمو.
