قررت بنك ريكسبنك الحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي عند 1.75% نتيجة للنمو الاقتصادي وزيادة استهلاك الأسر. والوصول إلى مستويات التضخم المستهدفة يسمح لهم باتخاذ نهج حذر، حتى مع ضعف سوق العمل.
يبقى البنك المركزي يقظًا للتطورات الاقتصادية ويشير إلى استعداده لضبط السياسة إذا لزم الأمر. ومع عدم توقع صدمات خارجية كبيرة، من المتوقع أن يبقى سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير في المستقبل القريب.
السياق التاريخي لسياسة بنك ريكسبنك
في عام 2025، شاهدنا بنك ريكسبنك يحافظ على سعر الفائدة الرئيسي ثابتا عند 1.75%، متبنياً نهج الانتظار والمراقبة بحذر. استند ذلك الاستقرار إلى النمو القوي وبلوغ التضخم هدفه، حتى وإن أظهر سوق العمل ضعفًا. ومع ذلك، تغيرت الآفاق بشكل كبير منذ ذلك الحين، مما جعل ذلك النهج الحذر يبدو وكأنه ذكرى بعيدة.
“الانتكاسة” التي كان يأمل البنك في تجنبها يبدو أنها كانت تباطؤًا محليًا، حيث أظهرت بيانات حديثة من مكتب الإحصاءات السويدي أن التضخم انخفض الآن إلى 1.4% على أساس سنوي. هذا أقل بكثير من هدف 2.0% الذي اعتدنا عليه في عام 2025. وعلاوة على ذلك، ارتفعت نسبة البطالة إلى 8.5%، مؤكدة أن ضعف سوق العمل الذي ألمحنا إليه العام الماضي كان اتجاهًا أكثر جدية.
كنتيجة لهذا التباطؤ، اضطر بنك ريكسبنك إلى التراجع عن نمط الانتظار والمراقبة، ليخفض سعر الفائدة الرئيسي مرتين في أواخر عام 2025 إلى 1.25% الحالية. أصبحت هذه الاستجابة ضرورية بعد أن سجل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025 معدلًا مخيبًا للآمال بلغ 0.1%. لقد تحولت يقظة البنك الآن إلى تخفيف نشط.
التأثير على متداولي المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني هذا أن بيئة التقلبات المنخفضة في منتصف عام 2025، التي كانت تفضل بيع الخيارات على الـSEK، قد انتهت. مع دخول البنك المركزي في دورة تخفيض، ارتفعت التقلبات الضمنية على الأزواج العملة SEK من أدنى مستويات العام الماضي. نشهد زيادة ملحوظة في الطلب على خيارات الشراء على EUR/SEK، حيث يقوم المتداولون بتحديد مراكزهم لمزيد من ضعف الكرونا.
بالنظر إلى التحول الدافئ الواضح، ينبغي أن تركز الاستراتيجيات الآن على استمرار انخفاض SEK وإمكانية المزيد من تخفيضات الفائدة. تقوم الاتفاقيات المستقبلية لأسعار الفائدة بتسعير ما لا يقل عن تخفيض آخر بمقدار 25 نقطة أساس قبل الربع الثالث من عام 2026. يقترح هذا أن تحديد مراكز لسعر فائدة أقل من خلال مقايضات أسعار الفائدة أو العقود الآجلة ما زالت تجارة ممكنة.
