تُظهِر التوقعات الاقتصادية للصين لعام 2026 تحديات، وذلك وفقًا لتقرير بنك كمرزبنك الذي يشير إلى انكماش في قطاعات الصناعة والخدمات. يشير مؤشر مديري المشتريات الرسمي إلى بداية ضعيفة للسنة، مع توقعات بتباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.0%، وهو أقل من 5.0% في عام 2025.
هناك دعوة لزيادة التحفيز الاقتصادي من بكين، بدافع الأرقام الضعيفة لشهر يناير. على الرغم من ضعف الطلب المحلي الذي يؤثر على الشركات الكبرى المملوكة للدولة، يظهر قطاع التصدير بعض المرونة مع ارتفاع طفيف في مؤشر مديري المشتريات الخاص بـ RatingDog للقطاع الخاص من 50.1 إلى 50.3 نقطة.
الأداء المتباين
بالمقارنة مع الشركات المملوكة للدولة، تبدو الشركات الصغيرة الموجهة للتصدير أكثر استقرارًا نسبيًا. إجمالاً، يحتاج الأداء الاقتصادي للصين إلى مراقبة دقيقة، خاصةً في ضوء العلامات غير المتسقة عبر مختلف القطاعات.
لقد كانت بيانات مؤشر مديري المشتريات الرسمية لشهر يناير أضعف مما توقعنا، مشيرة إلى انكماش في كل من الصناعات والخدمات. وهذا يؤكد الاتجاه التباطئي الذي شهدناه يتطور خلال النصف الثاني من عام 2025. وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.0% لهذا العام، وهو أقل بنسبة كاملة من النمو في العام الماضي.
تضع الأرقام الضعيفة ضغطًا كبيرًا على بكين لاتخاذ إجراء، من المحتمل أن يكون في الأسابيع المقبلة. وقد شهدنا بنك الشعب الصيني يقوم بخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي في أواخر العام الماضي في أكتوبر 2025، والتي قدمت بدورها دفعة مؤقتة فقط. لذلك، يجب أن يكون المتداولون على استعداد لحقن سيولة آخر أو خفض محتمل في سعر الفائدة لتحفيز الطلب المحلي الضعيف.
سيكون رد الفعل الرئيسي هو توقع ضعف في اليوان الصيني، حيث أن التدابير التحفيزية غالبًا ما تتضمن تخفيض قيمة العملة. يمكننا النظر في شراء خيارات استدعاء على USD/CNH للاستفادة من هذه الحركة المحتملة. كما أن الدولار الأسترالي عرضة للخطر نظرًا لاعتماده على الطلب الصيني على السلع، لذا يمكن أن تكون خيارات وضع AUD/USD تجارة فعالة.
التأثير على السلع
يؤثر هذا التباطؤ بشكل مباشر على السلع الصناعية. وقد شهدنا مثل هذا السيناريو من قبل، كما حدث عندما انخفضت عقود خام الحديد الآجلة بأكثر من 20% في الربع الأول من عام 2024 بسبب مخاوف مماثلة بشأن الطلب. ونتيجة لذلك، يبدو أن بيع فروق الدعوة أو شراء خيارات الوضع على خام النحاس والحديد استراتيجية حكيمة.
يشير التباين بين الشركات المملوكة للدولة التي تعاني والشركات الخاصة المصدرة التي تتمتع بمرونة أكثر إلى أن الضعف مركز في الداخل، مما سيؤثر على الأرجح على المؤشرات العريضة مثل مؤشر هانغ سنغ وCSI 300. يجب أن نضع في اعتبارنا استراتيجيات الشراء الوقائية على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع هذه الأسواق، منتظرين المزيد من الخسائر حتى يتم الإعلان عن استجابة سياسية ملموسة.
