الطلب على الذهب وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي
على الرغم من ذلك، قد تدعم التوترات الجيوسياسية مثل الصراع الأمريكي الإيراني الذهب كملاذ آمن. حذر قائد إيران من النزاعات الإقليمية، بالتزامن مع زيادة الوجود العسكري الأمريكي في المنطقة.
الطلب من البنوك المركزية قد يعزز المعدن. في عام 2022، أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب، بقيمة حوالي 70 مليار دولار، مسجلة أكبر عملية شراء سنوية على الإطلاق. الاقتصادات الناشئة، لا سيما الصين والهند وتركيا، تزيد احتياطياتها بسرعة.
عادة ما يرتفع الذهب عندما يضعف الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية، ويعمل كأداة تنويع. يمكن أن تؤدي حالة عدم الاستقرار أو الخوف من الركود إلى زيادة الطلب على الذهب، نظرًا لوضعه. يتأثر سعره بأسعار الفائدة وسلوك الدولار، حيث عادةً ما يحافظ الدولار القوي على استقرار الأسعار.
عند النظر إلى الوراء في 2025، شهدنا تراجعًا في أسعار الذهب من أعلى مستوياتها التاريخية بعد ظهور مؤشرات على الاستقرار السياسي في الولايات المتحدة. تم اعتبار ترشيح كيفن وارش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي خيارًا آمنًا، مما هدأ الأسواق ووضع ضغطًا على المعدن. ينبغي النظر إلى هذا الانخفاض الأخير إلى مستوى 4,780 دولار في ذلك السياق.
التوقعات الاقتصادية الحالية
حاليًا، في الثاني من فبراير 2026، تتغير الصورة بسبب البيانات الاقتصادية الجديدة التي تم الكشف عنها مؤخرًا. أظهر أحدث تقرير للمعهد الأمريكي لإدارة التوريدات عن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي، الذي صدر الشهر الماضي، رقمًا قدره 48.2، مما يشير إلى الشهر الخامس عشر على التوالي من الانكماش في القطاع الصناعي. هذا الضعف المستمر يجدد المخاوف من تباطؤ اقتصادي أوسع، مما يزيد من جاذبية الذهب كملاذ آمن.
يؤثر هذا التوقع الاقتصادي الضعيف بشكل مباشر على توقعات السياسة النقدية، ونرى الآن السوق يسعر فرصة تتجاوز 70% لتخفيض سعر الفائدة الفيدرالية بحلول يونيو. كأصل غير منتج للعائد، يصبح الذهب أكثر جاذبية عندما يُتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة. وهذا يتناقض بشدة مع البيئة المتشددة التي شهدناها قبل بضع سنوات فقط.
التوترات الجيوسياسية، لا سيما بين الولايات المتحدة وإيران، تستمر في الخلفية، مما يوفر دعمًا ثابتًا وداخليًا للذهب. على الرغم من عدم اندلاع أي صراع كبير، فإن خطر التصعيد المستمر يحافظ على القاع تحت السعر. أي تصعيد في المنطقة يمكن أن يؤدي إلى اندفاع سريع نحو الأمان، مما يفيد الذهب.
يجب أن نأخذ بعين الاعتبار أيضًا الطلب المستمر من البنوك المركزية العالمية، الذي أصبح دعمًا هيكليًا رئيسيًا للسوق. بعد عمليات الشراء القياسية في السنوات السابقة، أضافت البنوك المركزية 1,037 طنًا آخر في عام 2023، وشهدنا استمرار هذا الاتجاه القوي خلال عام 2025. هذا التراكم المستمر من قبل المؤسسات الرسمية، وخاصة من الاقتصادات الناشئة، يحمي المعدن الثمين من بعض الضغوط النزولية.
نظرًا لهذه الإشارات المتضاربة—ذاكرة استقرار العام الماضي مقابل المخاوف الاقتصادية الجديدة—نتوقع تقلبات متزايدة في الأسابيع المقبلة. بالنسبة لمتداولي المشتقات، تجعل هذه البيئة خيارات شراء طويلة الأجل أو فروق الشراء الصاعد وسيلة جذابة للتوجه نحو الجانب العلوي مع تحديد المخاطر. يقدم التقلب الضمني المرتفع أيضًا فرصًا لأولئك الذين يرغبون في بيع خيارات البيع المؤمن عليها نقدًا عند مستويات الدعم الفني الرئيسية.
سيكون اتجاه الدولار الأمريكي أمرًا بالغ الأهمية، حيث يحافظ على علاقته العكسية مع الذهب. من المتوقع أن يؤدي التحول نحو أسعار فائدة أقل من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الضغط على الدولار. يجعل الدولار الأضعف الذهب أرخص لحاملي العملات الأخرى، مما قد يزيد من الطلب ويدفع بالأسعار للأعلى.
