في ديسمبر، ارتفعت الأسعار الرئيسية للمنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 3%، متجاوزة التوقعات التي كانت 2.7% ومطابقة للارتفاع من الشهر السابق. باستثناء الغذاء والطاقة، ارتفعت أسعار المنتجين الأساسية بنسبة 3.3% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات البالغة 2.9% وبارتفاع عن الزيادة التي حققتها الشهر السابق والتي كانت 3%.
على أساس شهري، شهد مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي (PPI) زيادة بنسبة 0.5%، بينما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.7%. اكتسب الدولار الأمريكي قوة، مقتربًا من أعلى مستوياته خلال يومين عند 96.60، مما يعكس البيانات الاقتصادية وترشيح كيفين وارش كمرشح محتمل لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
فهم التضخم
يقيس التضخم الزيادة في سعر سلة قياسية من السلع والخدمات، ويعرض عادة كتغيير بالنسبة المئوية شهريًا وسنويًا. يتم مراقبة التضخم الأساسي، بدون العناصر المتقلبة مثل الغذاء والوقود، من قبل الاقتصاديين ويستهدف من قبل البنوك المركزية.
يسجل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) التغيرات في تكلفة سلة مختارة من السلع مع مرور الوقت، عادة كنسبة مئوية شهرية أو سنوية. يمكن أن يعزز التضخم المرتفع قيمة العملة بسبب زيادة أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية، بينما غالبًا ما يستفيد الذهب من التضخم المنخفض لأنه يقلل من أسعار الفائدة، مما يجعل الاستثمار في الذهب أكثر جاذبية.
رأينا الأرقام من الشهر الماضي تظهَر أن أسعار المنتجين كانت أعلى من المتوقع في نهاية 2025. هذا الطباعة الأساسية البالغة 3.3% أكدت وجهة نظرنا بأن التضخم أصبح ثابتًا مرة أخرى. لم يكن هذا الحدث مرة واحدة، بل كان اتجاهًا كنا نتابعه يتطور في الربع الرابع.
تم تأكيد هذا الضغط من قبل المنتجين ببيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر ديسمبر التي صدرت قبل أسبوعين، والتي أظهرت أن التضخم الاستهلاكي أيضًا يتسارع ليصل إلى 3.4%. أظهرت أحدث بيانات المطالبات الأسبوعية للبطالة، التي صدرت أمس، انخفاض المطالبات إلى 201,000، مما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال ضيقًا. وهذا يشير إلى أن ضغوط الأجور ستستمر في تغذية ارتفاع الأسعار للخدمات.
تداعيات السوق وتكهنات أسعار الفائدة
بناءً على هذه البيانات، نعتقد أن السوق متفائل جدًا بشأن قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في النصف الأول من هذا العام. يعزز ترشيح شخصية معروفة بتشددها مثل كيفين وارش لرئاسة الفيدرالي فكرة أن البنك المركزي سيعطي أولوية لمكافحة التضخم. لذلك، نحن نقوم بتعديل المراكز في عقود الفائدة الآجلة لتعكس بيئة “أعلى لفترة أطول” لأسعار الفائدة.
تشير هذه الرؤية إلى استمرار قوة الدولار الأمريكي في الأسابيع المقبلة، تمامًا كما رأينا خلال دورة الرفع العنيفة في عام 2022. نحن ننظر إلى خيارات الشراء على مؤشر الدولار الأمريكي كوسيلة للتعرض لهذا الاتجاه المتوقع. على العكس من ذلك، تجعل هذه البيئة من الاحتفاظ بالأصول غير المربحة مثل الذهب أقل جاذبية.
يجب أن نظل حذرين، حيث أن أي علامات غير متوقعة على تباطؤ اقتصادي حاد يمكن أن تغير السرد بسرعة. نحن نراقب عن كثب استطلاع ISM للتصنيع لشهر يناير، حيث أظهرت بيانات العام الماضي أن قطاع التصنيع كان في حالة انكماش لمعظم عام 2025. يمكن لقراءة ضعيفة بشكل مفاجئ أن تدفع السوق لإعادة تسعير مسار أسعار الفائدة بسرعة.
