أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أن اليوان الصيني “مقوّم بأقل من قيمته الحقيقية” وحثت الصين على تعديل سعر صرفها. يشير التقرير نصف السنوي للصرف الأجنبي إلى الفوائض الخارجية الكبيرة للصين وعملتها المقوّمة بأقل من قيمتها، مما يشير إلى حاجة ملحة لارتفاع قيمة اليوان وفقًا للأسس الاقتصادية.
في ردود الفعل السوقية، ارتفع زوج العملات الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي بنسبة 0.09%. الصراع التجاري بين الولايات المتحدة والصين ينطوي على نزاعات اقتصادية ناجمة عن إجراءات حمائية. بدأ في عام 2018 عندما فرضت الولايات المتحدة تعريفات جمركية على الصين بسبب ممارسات مزعومة غير عادلة. وردت الصين بفرض تعريفات جمركية على البضائع الأمريكية. استهدف اتفاق “المرحلة الأولى” لعام 2020 استعادة الاستقرار، لكن الأولويات تحولت بسبب الجائحة.
التوترات التجارية في ظل ترامب
عودة دونالد ترامب كرئيس للولايات المتحدة أشعلت التوترات التجارية من جديد. خلال حملته، تعهد ترامب بفرض تعريفات جمركية أعلى على الصين. من المتوقع أن تجدد رئاسته هذه النزاعات الاقتصادية، مما يعطل سلاسل التوريد العالمية، ويؤثر على الإنفاق، ويساهم في التضخم من خلال مؤشر أسعار المستهلك.
نحن ننظر إلى البيان السابق لوزارة الخزانة الأمريكية منذ أوائل عام 2025، الذي جاء بعد إعادة فرض تعريفات جمركية ثقيلة على البضائع الصينية. جاء الدعوة لتعزيز اليوان في الوقت الذي بدأت فيه الحرب التجارية الجديدة في التصاعد. خلقت هذه الظروف صراعًا أساسه بين أهداف السياسة الأمريكية وضغوط السوق ما زال يحدث حتى اليوم.
ظل اليوان تحت ضغط، حيث تم تداول زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني الخارجي بالقرب من 7.45، على الرغم من مطالب واشنطن العام الماضي. هذه التوترات تشير إلى تقلب كبير في المستقبل، حيث يمكن أن تؤدي الإعلانات السياسية إلى انعكاسات حادة. نرى قيمة في استراتيجيات تقلب طويل الأجل، باستخدام استراتيجيات الخيارات لتحقيق الربح من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين.
هذا الصراع التجاري أدى مباشرة إلى زيادة التضخم، والذي، وفقًا لتقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير، لا يزال مستقرًا حول 4.5%. كنتيجة لذلك، نتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتشدد، مما يبقي معدلات الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما يتوقع السوق. يجب على المتداولين النظر في المراكز التي تستفيد من بقاء معدلات الفائدة مرتفعة، مثل الخيارات على عقود معدل التمويل المضمون بغرض الليلة (SOFR).
التأثيرات السوقية والاستراتيجيات
وقد أبقت حالة عدم اليقين في السوق مؤشر VIX مرتفعًا، حيث كان متوسطه فوق 20 خلال الأشهر الستة الماضية. شهدنا ارتفاعات مماثلة في التقلبات خلال النزاع التجاري 2018-2019، والذي أوجد فرصًا مربحة للمتداولين المتمتعين بسرعة الحركة. يظل شراء خيارات الشراء على VIX تحوطًا صالحًا ضد التصعيدات المفاجئة في الخطابات التجارية سواء من واشنطن أو بكين.
العملات الحساسة للتجارة العالمية، مثل الدولار الأسترالي، قد تراجعت بشكل كبير منذ العام الماضي، حيث يكافح زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي للحفاظ على 0.6550. الصين هي أكبر شريك تجاري لأستراليا، وأي تباطؤ إضافي هناك سيؤثر بشكل كبير على العملة. نحن نعتقد أن شراء خيارات البيع على الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي يوفر وسيلة واضحة للتموضع لمواجهة مزيد من مخاطرة التراجع.
وفي نظرة إلى الوراء إلى عام 2018، أثرت التعريفات الجمركية الانتقامية من الصين بشدة على الصادرات الزراعية الأمريكية، وخاصة فول الصويا. نحن نرى تكرارًا لهذا السيناريو، حيث انخفضت عقود فول الصويا الآجلة بأكثر من 15٪ منذ الإعلان عن التعريفات في يناير 2025. قد يكون التموضع لمزيد من الضعف من خلال خيارات البيع على عقود فول الصويا الآجلة خيارًا حكيمًا طالما استمرت هذه الحواجز التجارية.
