تشير تقارير من بنك MUFG إلى تأثير عدم اليقين في السياسة التعريفية الأمريكية والإمكانية لتدخل منسق في سوق الصرف الأجنبي من قبل السلطات الأمريكية واليابانية كعوامل مؤثرة على قيمة الدولار. أدى هذا الغموض إلى ضعف الدولار وزيادة في الأصول الحقيقية مثل الذهب، بينما تؤثر العوامل المحلية على تباين عملات الدول الآسيوية.
المعلومات تشير إلى أن الزيادة في التعريفات الجمركية قد تتأجل بسبب انتخابات التجديد النصفي الأمريكية القادمة. ويساهم عدم اليقين المحيط بالتعريفات المفروضة على دول مثل كوريا الجنوبية وكندا والاتحاد الأوروبي في بيع الدولار. وعلى الرغم من أن التدخل المنسق ليس متوقعاً حالياً، تشير الاتجاهات التاريخية إلى أن مثل هذه التدخلات من قبل السلطات اليابانية كانت فعّالة خلال التحولات الأساسية أو بالتنسيق مع السلطات الأخرى.
ضعف الدولار وفرص الاستثمار
تتسبب زيادة عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الأمريكية في ضعف واضح للدولار مع دخولنا شهر فبراير. لقد شهدنا انخفاض مؤشر الدولار (DXY) من فوق 105 في أواخر 2025 ليختبر مستوى 102.50 هذا الشهر. على المتداولين التفكير في استخدام خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة المتتبعة للدولار للاستفادة من هذا الضغط النزولي في المدى القصير.
هذا الوضع يشجع على زيادة الإقبال على الأصول الحقيقية مثل الذهب. لقد ارتفع الذهب بقوة في الأسابيع الأخيرة، متجاوزاً 7٪ منذ نوفمبر ليتجاوز حاجز 2,400 دولار للأونصة مع سعي المستثمرين إلى تحوط موثوق. نرى قيمة في شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة للذهب أو صناديق المؤشرات ذات الصلة للحصول على تعرض متمركز لهذا الاتجاه المستمر.
يُعد تهديد التدخل المنسق في سوق الصرف الأجنبي من قبل السلطات الأمريكية واليابانية عاملاً رئيسياً أيضاً، خاصة بالنسبة للين. لقد رأينا اليابان تتدخل في السوق عدة مرات في 2024 و2025 عندما أصبح معدل الدولار-ين مرتفعاً للغاية، والمستويات الحالية تدعو مجدداً إلى التدقيق. لذا فإن الاحتفاظ بمراكز طويلة في الدولار/ين محفوفٌ بالمخاطر، ويجب حمايتها بخيارات بيع خارج نطاق المال.
القلق في السوق والاعتبارات الاستراتيجية
على الرغم من أن الحديث عن التعريفات الجمركية يثير القلق في السوق، نعتقد أن التغييرات الكبيرة في السياسة ستكون بطيئة في التحقق قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية هذا نوفمبر. من المرجح أن تتجنب الإدارة الصدمات الاقتصادية الكبيرة، مما يعني أن التقلبات ستكون مدفوعة بالخطابات بدلاً من العمل. وهذا يشير إلى أن المتداولين يمكنهم استخدام استراتيجيات قائمة على التقلبات، مثل الطريقة المعروفة باسم “straddle” على البيزو المكسيكي أو الدولار الكندي، اللذان يتمتعان بحساسية عالية لأخبار التجارة الأمريكية.
