يحلل تقرير كوميرتس بنك نهج البنك الوطني السويسري تجاه زوج العملات EUR/CHF. من المتوقع أن يتسامح البنك الوطني السويسري مع مستويات أقل من 0.92 نظرًا للظروف السوقية الحالية والقيمة المستقرة للفرنك السويسري. من غير المرجح تدخل البنك ما لم يحدث ارتفاع سريع ومكثف.
يشير التقرير إلى عدم وجود حاجة فورية للبنك الوطني السويسري لزيادة تدخله. إذا اقترب معدل EUR/CHF من 0.91 أو أقل، فقد تصبح المناقشات حول التدخل أكثر نشاطًا. حتى ذلك الحين، قد يعتمد صناع السياسات على السوق لتصحيح نفسه طبيعيًا.
سياسة البنك الوطني السويسري
نرى أن البنك الوطني السويسري يترك EUR/CHF للانجراف، وقد يتسامح مع مستويات أقل من 0.92 في الوقت الحالي. وهذا يبدو منطقيًا عندما ننظر إلى التضخم السويسري، الذي ظل مستقرًا عند 1.5% في نهاية عام 2025، مما يعطيهم سببًا ضئيلًا للتحرك. يبدو السوق هادئًا، مع تذبذب ضمني لمدة شهر واحد للزوج يحوم بالقرب من المستويات التاريخية المنخفضة حوالى 4.2%.
هذا يشير إلى أن بيع التذبذب قصير الأجل قد يكون استراتيجية قابلة للتطبيق بينما يظل الزوج في نطاق ضيق فوق 0.91. ومع ذلك، حيث يقترب EUR/CHF من مستوى 0.91، فمن المحتمل أن يرتفع التذبذب الضمني بشكل حاد بسبب مخاوف التدخل. يمكن للمتداولين النظر في شراء خيارات البيع الرخيصة التي تكون خارج النطاق مع ضربة أقل من 0.91 كطريقة للتموقع للاستفادة من الانخفاض المفاجئ وما يترتب عليه من ارتفاع التذبذب.
نتذكر حركة السعر في الربع الثالث من عام 2025 عندما اختبر الزوج 0.93 وبقي البنك الوطني السويسري صامتًا. هذا الجمود السابق يعزز الفكرة بأن عتبة الألم للبنك المركزي أقل مما كان يعتقده الكثيرون سابقًا. هذا السجل التاريخي يدعم وجهة النظر بأن حركة سريعة وغير منظمة فقط هي التي قد تثير استجابة من صناع السياسات.
الظروف السوقية والمخاطر
مع البيانات الأخيرة التي تظهر تباطؤ إنتاج الصناعات في منطقة اليورو أكثر من المتوقع، قد يكون مسار المقاومة الأقل لـ EUR/CHF نحو الأسفل في المستقبل القريب. هذا الوضع يجعل من الصعب الاحتفاظ بالمراكز الطولية في الزوج بدون نوع من الحماية ضد التدهور. لذلك، فإن شراء خيارات البيع أو هيكلة انتشار خيارات البيع للتحوط ضد الانخفاض نحو 0.91 هو خطوة حكيمة للأسابيع القادمة.
