قامت TD Securities بمراجعة توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للاقتصاد الأمريكي، مستندة إلى زيادة الإنفاق الشخصي وردّ ضرائب متوقعة في أوائل عام 2026. ومن المتوقع أن تظل الأنشطة الاقتصادية قوية، مع توقع لتخفيف تدريجي للسياسة النقدية.
من المتوقع أن يستقر معدل البطالة عند 4.3% بحلول الربع الرابع من عام 2026. ويفيد التقرير بأن رد الضرائب قد يعزز النمو الاقتصادي والاستهلاك في بداية العام، مما يؤدي إلى زيادة في الإنتاج بنسبة 2.3% لعام 2026.
توقعات معدلة للنمو الاقتصادي الأمريكي
قمنا بمراجعة توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي نحو الأعلى بسبب الإنفاق الشخصي القوي الذي شهدناه نهاية عام 2025، إلى جانب الارتفاع المتوقع من رد الضرائب في بداية هذا العام. تضيف هذه القوة الاقتصادية، مع توقعات النمو الآن فوق مستوى التوافق عند 2.3% لعام 2026، مخاطر كبيرة بأن يظل الاحتياطي الفيدرالي في وضعية الانتظار لفترة أطول. ومن المتوقع أيضًا أن يظل معدل البطالة ثابتًا، حيث يستقر حول 4.3% بحلول نهاية العام.
تعزز هذه النظرة التوقعات من البيانات الأخيرة، التي أظهرت القراءة النهائية لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025 بمعدل سنوي قوي قدره 2.9%. بالإضافة إلى ذلك، أظهر تقرير التضخم في ديسمبر 2025 توقف مؤشر أسعار المستهلك عند 3.4%، مما يعطي المسؤولين القليل من الأسباب للتسرع في خفض الأسعار. في الأسبوع الماضي، سمعنا أيضًا من عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر، الذي حذر من التخفيف من السياسة في وقت مبكر جدًا، مما عزز هذا النظرة الحذرة.
التأثير على الأسواق والاستراتيجيات
بالنسبة لمشتقات أسعار الفائدة، يشير هذا إلى تسعير أي احتمال كبير لخفض الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية السوق المفتوحة في مارس. عاد العائد على سند الخزينة لأجل عامين بالفعل إلى نحو 4.50% استجابةً لهذه الصورة الاقتصادية القوية. هذا البيئة تفضل الاستراتيجيات التي تراهن على بقاء الأسعار مرتفعة، مثل بيع عقود الآجلة لمؤشر SOFR أو شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزينة.
في أسواق الأسهم، يخلق هذا سيناريو ذا وجهين قد يزيد من التقلبات. النمو الأقوى هو إيجابي للأرباح الشركات، لكن احتمال تأخر خفض الفائدة قد يحد من مضاعفات سوق الأسهم، وهو ديناميكية رأيناها مرارًا وتكرارًا طوال عام 2023. لذلك، قد يفكر المتداولون في شراء خيارات الشراء على مؤشر VIX أو استخدام سترادل الخيارات على مؤشر S&P 500 للاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة في أي من الاتجاهين.
يجب أن يستمر هذا الخلفية للاقتصاد الأمريكي القوي والاحتياطي الفيدرالي الصبور في دعم الدولار الأمريكي. لقد ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بالفعل إلى ما فوق 104 في يناير، وهو أعلى مستوى وصل إليه منذ نوفمبر من العام الماضي. تبدو استراتيجية الاستفادة من قوة الدولار المستمرة ضد العملات ذات البنوك المركزية الأكثر ترددًا، مثل اليورو، استراتيجية سليمة للأسابيع القادمة.
