من المتوقع أن يبقي بنك اليابان (BoJ) على معدل الفائدة عند %0.75. يظل التركيز على النمو الاقتصادي واتجاهات التضخم وتأثيرات الين بدلاً من التطورات السياسية. يتعرض عائد السندات الحكومية اليابانية والظروف المالية للتدقيق، مع التركيز على الآجال القصيرة الأمد.
من المحتمل أن يقوم بنك اليابان بمراجعة توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي بزيادة، مع التعاطي مع التوترات التجارية مع الصين والمخاطر الجيوسياسية. قد يمتنع الحاكم أويدا عن الإشارة إلى زيادات أخرى في الفائدة، بدلاً من ذلك سيركز على ارتباط التضخم المحلي بالين الأضعف. بالنسبة لعوائد السندات، ستظل السوق هي المحرك لأسعار الفائدة، مع توفر أدوات إذا لزم الأمر.
إصدار سندات وزارة المالية
يمكن لوزارة المالية تعديل إصدار السندات، مع تفضيل السندات القصيرة الأجل، كما هو مبين في خطة ميزانية السنة المالية. وبينما من غير المرجح حدوث تغييرات في وتيرة شراء السندات الحكومية اليابانية، يستمر التركيز على الآجال القصيرة، مما يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالرهن العقاري والإقراض الاستهلاكي وأسواق الائتمان للشركات، حيث تتراوح معدلات الرهن العقاري من 2.5% إلى 5%، مما يؤثر على الاقتصاد.
يتم الاعتراف بدور الين في قرارات الفائدة، لكن زيادة الفائدة بسرعة قد تعرقل التعافي. مراقبة تأثيرات الظروف المالية على النمو والتضخم أمر أساسي. من المتوقع أن يتراجع التضخم في أوائل عام 2026، مما يحافظ على استمرار نهج بنك اليابان الحالي.
مع توقع أن يحتفظ بنك اليابان بمعدل الفائدة الخاص به عند %0.75 غدًا، يبدو أن مسار الأقل مقاومة للين هو المزيد من الضعف. الفجوة الواسعة في معدلات الفائدة مع الولايات المتحدة، حيث يستقر معدل الاحتياطي الفيدرالي حول %4.5، تستمر في تحفيز عمليات التداول ذات الاقتراض الرخيص ضد الين. لذلك نرى استمرار ضعف العملة، التي تتداول حاليًا بالقرب من مستوى 155 مقابل الدولار.
من غير المتوقع أن يشير الحاكم أويدا إلى أي زيادات أخرى في الفائدة، مما ينبغي أن يقلل من عدم اليقين وقد يخفف من تقلب العملة في الأسابيع القادمة. بالنظر إلى الوراء، رأينا ارتفاعًا في تقلبات ضمنية قبل زيادتين في معدلات الفائدة في عام 2025، ولكن الموقف الحالي يشير إلى فترة من الاستقرار. هذا الوضع يجعل استراتيجيات مثل بيع خيار الشراء خارج المال لليابانيين جذابة، حيث يمكن للمتداولين الاستفادة من كل من ضعف الين وانخفاض التقلب.
تحولات سوق السندات الحكومية اليابانية
نحن نراقب أيضًا سوق السندات الحكومية اليابانية للتحولات في منحنى العائد. يمكن للجهود المبذولة لإعادة توازن إصدار السندات نحو الديون قصيرة الأجل أن تساهم في تثبيت العائدات في الجزء الأمامي من المنحنى بينما تسمح للعائدات الأطول أجلاً، مثل العائد على 10 سنوات الذي يبلغ حاليًا حوالي 1.1%، بالارتفاع. هذا السيناريو سيفضل التداولات التي تتوقع انحدار منحنى العائد.
التوقع بأن يتراجع التضخم بشكل كبير في الربع الأول من هذا العام يعزز أيضًا حالة البنك المركزي الصابر. التضخم الأساسي في اليابان، الذي بلغ ذروته عند 2.8% في أواخر عام 2025، انخفض بالفعل إلى 2.5%، مما يعزز الرأي بأن بنك اليابان لا يملك إحساسًا بالإلحاح لتشديد السياسة النقدية أكثر. هذا يشير إلى أن أي قوة للين في الأسابيع المقبلة من المرجح أن تكون مؤقتة وتقدم فرصة للبيع.
قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.
