بعد إعادة فتح الأسواق الأمريكية عقب عطلة عامة، ضعف الدولار بشكل عام، باستثناء الين. من المتوقع أن ينخفض مؤشر S&P 500 بحوالي 1.5% مقارنة بإغلاق الجمعة، وهو مشابه للتراجع الأخير في الأسواق الأوروبية. مع عدم وجود أخبار هامة من جرينلاند، تحول التركيز في السوق إلى مقابلات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في دافوس ونشاطه على وسائل التواصل الاجتماعي.
يتركز الانتباه على احتمال قيام أوروبا بالرد على الولايات المتحدة بسحب جزء من استثماراتها البالغة 8-12 تريليون دولار. كما يتم التركيز على العجز الأمريكي في الوضع الاستثماري الدولي الصافي البالغ 27 تريليون دولار. تشير البيانات الأخيرة إلى زيادة قدرها 3.2 تريليون دولار في التزامات الولايات المتحدة في الربع الثالث، ويرجع ذلك أساسًا إلى تأثيرات تقييم الأصول الأمريكية.
الوضع الحالي للسوق
حتى حدوث تحول كبير في أداء الأصول، لا يزال خروج رأس المال الأوروبي من الولايات المتحدة أمرًا غير مرجح. ورغم بيع بعض الأوراق المالية الأمريكية من قبل القطاع الرسمي الأجنبي، إلا أن الطلب من القطاع الخاص لا يزال موجودًا. المزاج العام تجاه الدولار سلبي إلى حد ما هذا العام لأسباب اقتصادية كلية، لكن يبدو أن بيعًا كبيرًا غير مرجح، حيث أن نسب التحوط بالفوركس أصبحت أكثر توازنا.
تركز البيانات الأمريكية اليوم على أرقام الوظائف الأسبوعية الخاصة بـ ADP، والمتوقع أن تبقى مستقرة، مما يعكس سوق وظائف آمن ولكنه بطيء في التوظيف. يختبر الدولار الجانب السفلي، مع وجود مخاطر عند 98.65 لمؤشر DXY، رغم أن الطلب على USD/JPY قد يقيد الانخفاض.
نظرة إلى الوراء على المزاج في مثل هذا الوقت من العام الماضي في 2025، كان يُنظر إلى الدولار على أنه ضعيف قليلاً، وهو اتجاه استمر بشكل عام في أوائل 2026. ومع ذلك، فإن الاختلاف الرئيسي الآن هو إشارة الاحتياطي الفيدرالي الواضحة بأن زيادات الفائدة قد انتهت، وهو تناقض واضح مع عدم اليقين الذي واجهناه قبل عام. يجب علينا النظر في استخدام الخيارات على DXY لوضع استراتيجية لانخفاض محتمل تحت مستوى 98.00، حيث أن السياسة النقدية تعد محركًا أقوى بكثير من الصراعات الجيوسياسية في الماضي.
المخاوف في أوائل 2025 بشأن سحب أوروبا لرأس المال من الولايات المتحدة لم تتحقق أبدًا، حيث ظل أداء الأصول الأمريكية جذابًا للغاية. في الواقع، ازداد العجز في الوضع الاستثماري الدولي الصافي للولايات المتحدة منذ ذلك الحين إلى أكثر من 19.5 تريليون دولار، مما يبرز اعتمادًا أكبر على الاستثمار الأجنبي اليوم. هذا يشير إلى أن التقلبات في عقود الخزانة الآجلة الآن تتعلق أكثر بإدارة مخاطر المدة قبل التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام.
تقلب السوق والفرص
تراجع بنسبة 1.5% في مؤشر S&P 500 الذي كان يناقش في يناير 2025 كان مقدمة لإحدى أكثر الفترات تقلبًا في تاريخ السوق، حيث ارتفع مؤشر VIX لأكثر من 80 بعد بضعة أسابيع. حاليًا، يتم تداول VIX بالقرب من مستوى منخفض تاريخيًا وهو 13.5، مما يجعل خيارات الشراء الوقائي على المؤشرات الرئيسية تبدو غير مكلفة. قد يكون شراء هذا التأمين الرخيص قرارًا حكيمًا نظرًا لسرعة انهيار السوق الهادئ في أوائل 2025.
أرقام ADP الضعيفة للوظائف بحوالي 10 آلاف من العام السابق تقف في تناقض مع سوق العمل القوي الذي نشهده اليوم، مع تقارير حديثة تظهر زيادة في الوظائف بأكثر من 160 ألف. هذه القوة هي السبب الرئيسي لتأخير الاحتياطي الفيدرالي في أول خفض لأسعار الفائدة، مما يخلق تباينًا واضحًا بين توقعات السوق وسياسة البنك المركزي. لذلك، قد يوفر تداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل فرصًا أفضل من محاولة التنبؤ بالحركة التالية لسوق الأسهم.
